売上39%増、成長加速と利益の質 | 2026年11月5日 / Cloudflare, Inc. / 第3四半期決算

📺 動画で詳細な解説を見る

📊 クラウドフレア（NET）が2026年11月5日に第3四半期決算を発表。 📈 売上高は7億8,250万ドルで前年同期比39%増。調整後の営業利益率は17.5%（前年15.3%）に改善し、調整後1株利益は0.38ドル（前年0.27ドル）でした。 ⚠️ 一方、GAAPベースでは営業損失6,790万ドルと赤字が続き、…

サマリー：売上39%増、成長加速と利益の質

第3四半期（2026年7-9月期）決算の全体像

クラウドフレアは2026年11月5日、第3四半期の決算を発表した。売上高は7億8,251万ドルで、前年同期の5億6,203万ドルから39%増加した。CEOのマシュー・プリンス氏は「We accelerated growth, delivering our fastest revenue growth in nearly four years, while expanding profitability」と述べている。

過去比較・時系列文脈

材料末尾の推移表（XBRL）によると、売上高は2024年1-3月の3億7,860万ドルから、2025年7-9月の5億6,203万ドル、2026年4-6月の6億9,606万ドルへと拡大してきた。今回の7億8,251万ドルは、この推移表の中で最大である（推移表には各年10-12月期が含まれない）。9か月累計の売上高も21億1,833万ドルと、前年同期の15億5,343万ドルを上回った。

サブ指標

• cRPO（今後12か月程度で売上に計上される契約済み残高）：前年同期比37%増。
• 調整後1株利益：0.38ドル（前年0.27ドル）。GAAPは0.10ドルの赤字（前年0.00ドル）。
• 現金・短期有価証券：51億2,870万ドル。

異なる解釈

• 強気の見方：売上の加速と、調整後営業利益率の改善（15.3%から17.5%）が同時に起きている。
• 慎重な見方：GAAP営業損失は6,793万ドルと前年の3,746万ドルから拡大し、粗利益率も低下した。ただし単四半期の数字であり、傾向と断定はできない。

次回への橋渡し

会社は第4四半期の売上高を8億4,500万〜8億4,600万ドルと見込んでいる。次回決算発表日は資料に記載がない。

深掘り1：調整後利益の改善と粗利益率の低下

調整後の営業費用と粗利益率を詳しく見る

サブ指標の深掘り（調整後・百万ドル）

営業費用の合計は3億3,714万ドルから4億2,950万ドルへ増加した（表の合計）。売上高に対する比率（表から算出）は、販売費が35.8%から34.5%、研究開発費が14.7%から13.0%、一般管理費が9.5%から7.4%へ、いずれも低下している。売上の伸びが費用の伸びを上回ったことが、調整後営業利益率の改善（15.3%から17.5%）の背景である。

粗利益率の低下

「Non-GAAP gross profit was $566.6 million, or 72.4% gross margin, compared to $423.1 million, or 75.3%, in the third quarter of 2025.」

調整後の売上原価は1億3,895万ドルから2億1,593万ドルへ約55%増え、売上の39%増を上回った。9か月累計でも調整後粗利益率は72.8%と、前年の76.2%を下回る。理由は資料に記載がなく、ネットワーク増強などの可能性は番組の見立てにとどまる。

異なる解釈

• 強気：費用比率の低下が広範囲に及んでおり、規模拡大の効果が出ている。
• 慎重：粗利益率の低下が続けば、営業利益率の改善余地を狭める。ただし今回は単四半期の数字である。

次回への橋渡し

第4四半期の調整後営業利益は1億5,600万〜1億5,700万ドルの見通しで、売上高見通し8億4,500万ドル台との比では、今期より高い利益率になる。粗利益率の見通しは資料にない。

深掘り2：GAAP赤字の中身とキャッシュ

GAAP赤字・財務基盤・キャッシュフローの詳細

GAAPから調整後への橋渡し（営業損益、百万ドル）

GAAP営業損失▲67.9に、株式報酬と関連税+174.1、無形資産償却+9.2、訴訟関連の引当・和解+10.7、リストラ等+11.0を加え、調整後営業利益は137.1となる（リース減損の0.006は省略）。株式報酬等は売上高比で22.2%（前年21.3%）で、表から算出した。

リストラ費用の位置づけ

9か月累計のリストラ等費用は1億6,171万ドルで、第3四半期分は1,102万ドルにとどまる。つまり大半は第1〜2四半期に計上済みである。推移表では2026年4-6月の純損失が1億6,998万ドルと大きく、これと関係している可能性があるが、資料に因果の記載はない。

キャッシュと財務基盤

• 営業キャッシュフロー：2億1,540万ドル（売上比28%、前年30%）。
• 設備投資：1億2,181万ドル（前年8,464万ドル）。
• 9か月累計のフリーCF：2億2,254万ドル（前年1億6,112万ドル）。
• 現金・有価証券：51億2,870万ドル。転換社債は純額44億4,190万ドル（2025年末は計32億6,540万ドル）。

「free cash flow is not a substitute for cash provided by operating activities」（会社による注記）

異なる解釈

• 前向き：営業CFと繰延収益（8億7,676万ドル、2025年末は6億8,421万ドル）が増加している。
• 慎重：GAAP赤字と株式報酬の負担、転換社債の増加は、利益の質と資金調達の見方が分かれる点である。

質疑：第4四半期の見通しと次の焦点

会社見通しと経営体制の変更

見通しの全体像（百万ドル）

9か月累計の実績（売上高2,118.3、調整後営業利益306.3、調整後1株利益0.92ドル）に第4四半期見通しを足すと、通期見通しとほぼ一致する。中心値で計算した調整後営業利益率は、第4四半期が約18.5%で第3四半期の17.5%を上回り、通期は約15.6%（表から算出）となる。

営業責任者の交代

同日、会社はクリスチャン・スミス氏を営業責任者（President of Revenue）に任命したと発表した。同氏はスプランクで最高売上責任者を務め、年間経常収益を40億ドル超に拡大した経歴を持つ。前任のマーク・アンダーソン氏は2026年末にフルタイムの職を退き、12月末まで顧問として残る。プリンスCEOは「He shares our belief in Cloudflare’s mission and in the size of the opportunity in front of us」と述べた。

異なる解釈

• 前向き：見通しは売上・利益ともに今期を上回る水準で、通期の枠も明確である。
• 慎重：粗利益率や前回見通しとの比較は資料にない。また50億ドルの目標は達成時期が示されていない。

次回への橋渡し

次回決算発表日は資料に記載がない。第4四半期の売上高が8億4,500万ドル台の範囲に入るか、粗利益率とフリーCF率が前年水準に近づくかが確認点となる。

製作費大公開