売上50.9%増、利益率は小幅低下 | 2026年10月15日 / TSMC / 2026年第3四半期決算

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📊 TSMCが2026年7〜9月期決算を発表。売上高は1兆4,942億台湾ドルで前年比50.9%増、EPSは29.43台湾ドル（ADR1口あたり4.60ドル）。 💡 ドル建て売上467億ドルは会社ガイダンスの上限を上回り、営業利益率58.7%もガイダンス上限超え。 ⚠️ 一方、粗利益率は67.7%から66.4%へ…

TSMC 2026年7〜9月期：強い成長と利益率の小幅低下

3Q26決算の全体像：主要項目の前年比・前期比

数字の読み方

• 各利益段階の前年比の伸びは、いずれも売上（+50.9%）を上回っており、収益性が前年から大きく改善したことが読み取れる。
• 一方、税引前利益の前期比は+5.6%と、営業利益（+14.3%）より小さい。営業外損益が前期から縮小していることが一因として考えられる（詳細はSlide 3）。
• 3Q26の数値は取締役会の承認前で、TIFRS連結ベースで作成されている。

経営陣コメント（原文）

「Our business in the third quarter was supported by strong demand for our leading-edge process technologies」（ウェンデル・ホアンCFO）

両面の見方

• 強い側面：ドル建て売上467億ドルは会社ガイダンス上限458億ドルを超え、営業利益率58.7%もガイダンス上限（58%）を上回った。
• 留意する側面：粗利益率は前期比1.3ポイント低下、純利益率は4.5ポイント低下。ただし粗利益率は会社ガイダンスのレンジ内（65〜67%）に収まっている。

なお、アナリストのコンセンサス予想との比較は原文に記載がないため、本稿では会社自身のガイダンスとの比較のみを用いている。

売上の伸びは出荷数量を上回る

ドル建て売上の推移とガイダンス達成度

3Q26のドル建て売上は前年同期比+41.2%、前期比+16.2%。決算資料のガイダンス欄（44.6〜45.8）に対し、実績は46.72と上限を上回った。

為替前提との比較

• 3Q26ガイダンスの為替前提は1ドル=32.0台湾ドル、実績の平均は31.98。ガイダンスとの差はごくわずかで、売上の上振れを為替だけで説明するのは難しい。
• 前期（31.60）・前年同期（29.91）と比べると台湾ドル安。台湾ドル建て（+50.9%）とドル建て（+41.2%）の伸びの差は、為替の寄与を示唆する。

営業費用と出荷

• 営業費用は1,164億台湾ドル（前期比+17.6%、前年比+32.7%）。前期比では売上の伸び（+17.6%）と同じペースで増えた。
• 12インチ換算ウエハー出荷は447万6千枚（前期433万6千枚、前年同期408万5千枚）。

通期見通し

会社は2026年通期の売上を「ドル建てで約44%増」と見込む（原文：2026 revenue to increase by around 44% in US dollar terms）。

注意点

出荷の伸びと売上の伸びの乖離は単価・製品構成の寄与を示唆するが、資料には価格や製品別の内訳がなく、単一四半期のデータである点には留意が必要。

利益率：前期比で小幅低下、前年比では大幅改善

利益率の時系列：3Q25、2Q26、3Q26

前期比の低下をどう見るか

• 前期の粗利益率67.7%は、今期ガイダンスのレンジ上限（67%）を上回る水準だった。今期はレンジ内の66.4%で、前年同期（59.5%）との比較では6.9ポイント高い。
• 営業利益率は前期比1.6ポイント低下したが、ガイダンス上限（58%）は上回った。
• 営業費用は前期比+17.6%と、売上の前期比+17.6%と同じペースで増加した。

純利益率が大きく下がった背景

営業外損益は前期の958億台湾ドルから今期346億台湾ドルへ縮小した。税引前利益（前期比+5.6%）が営業利益（+14.3%）の伸びを下回った点と整合する。ただし営業外損益の内訳は原文に記載がなく、要因の特定はできない。

4Q26ガイダンスの利益率

粗利益率65〜67%、営業利益率56.5〜58.5%（為替前提1ドル=31.8台湾ドル）。3Q26実績の粗利益率66.4%はこのレンジ内、営業利益率58.7%はレンジ上限（58.5%）をわずかに上回る水準にある。

両論

• 強気の読み方：前年同期比では粗利益率+6.9ポイント、営業利益率+8.1ポイント、ROE+7.7ポイントと、収益性は大幅に改善している。
• 慎重な読み方：前期比では3つの利益率すべてが低下した。純利益率の低下幅（4.5ポイント）は、営業外損益の縮小という一時的要素を含む可能性がある。

キャッシュ創出力の拡大と、積み上がる在庫

バランスシートとキャッシュフローの詳細

資金の流れ

キャッシュフロー計算書上の四半期末残高は3兆6,219億台湾ドル（前期3兆1,342億、前年同期2兆4,708億）。貸借対照表の「現金・有価証券」（4兆170億台湾ドル）とは定義が異なる点に注意が必要。

財務体質

• 総資産は10兆529億台湾ドル、株主資本は7兆432億台湾ドルで総資産の70.1%。
• 流動比率は2.6倍（前期2.5倍、前年同期2.7倍）。
• 純固定資産は4兆5,265億台湾ドル。資産生産性は1.4倍で、前期・前年同期の1.2倍から上昇。
• 売掛金は4,836億台湾ドル、回転日数は28日（前期29日、前年同期25日）。

在庫をどう見るか

在庫は絶対額で積み上がった一方、回転日数は前期比で短縮している。在庫増が需要への先行手当なのかは、資料からは判断できない（原文に記載なし）。

両論

• 強い側面：営業CFの拡大と設備投資の減少でFCFが前期から大きく増え、長期有利子負債も前年同期より減っている。
• 留意する側面：設備投資は前期から減ったとはいえ前年同期（2,875億）を大きく上回る水準が続き、在庫の絶対額も増加している。

次の確認点

次四半期の設備投資額とフリーキャッシュフロー、在庫回転日数の推移。

先端技術の構成と10〜12月期ガイダンス

4Q26ガイダンスと最近のトピック

原文のコメント

「Moving into fourth quarter 2026, we expect our business to be supported by continued strong demand for our leading-edge process technologies, including the steep ramp-up of our 2-nanometer technology.」

技術別売上構成（3Q26）

2nmが8%、3nmが33%、5nmが28%、7nmが10%。7nm以降の先端技術は79%。前期や前年同期の構成比は今回の原文に記載がなく、構成比の変化は確認できない。

直近の主なイベント

• 9月8日：ASMLとTSMCが、High NA EUV向け大型フォトマスクへの業界移行を主導する取り組みを発表
• 8月11日：ソニーセミコンダクタソリューションズとTSMCが、次世代イメージセンサーの合弁会社設立で合意
• 8月11日：取締役会が2Q26の現金配当7.00台湾ドルを承認。権利落ち日12月10日、基準日12月16日、支払日2027年1月7日

事業規模（2025年）

305の製造プロセス技術、12,682製品、534顧客（原文）。

両論と次の注目点

• 強い側面：ガイダンスの売上レンジ（523億〜543億ドル）は3Q26の467億ドルを上回る水準にあり、通期売上も約44%増の見通し。
• 留意する側面：粗利益率ガイダンス（65〜67%）の下限は3Q26実績（66.4%）より低く、営業利益率ガイダンスの上限（58.5%）は3Q実績（58.7%）をわずかに下回る。
• 次回決算日は原文に記載なし。まずは10〜12月期売上のレンジ内着地が確認点となる。

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