卸売売上高+2.8%、在庫+0.7% | 2026年11月9日 / 米センサス局 / 月次卸売統計（2026年9月分）

米卸売在庫の最新分析。米センサス局は2026年11月9日、月次卸売統計（2026年9月分）を公表しました。季節調整済みの卸売売上高は8,401億ドルで、前月比+2.8%（±0.4%）、前年同月比+19.8%（±0.7%）でした。卸売在庫は1兆131億ドルで、前月比+0.7%（±0.2%）、前年同月比+7.6%（±…

概要：売上が在庫を大きく上回って伸びた9月

概要：売上の伸びが在庫の伸びを上回った月

米センサス局が2026年11月9日に公表した月次卸売統計（2026年9月分）では、季節調整済みの卸売売上高が8,401億ドルで前月比+2.8%（誤差幅±0.4%）、卸売在庫が1兆131億ドルで同+0.7%（±0.2%）でした。いずれも価格変動を調整していない名目値です。

強さの面

• 売上の前年比+19.8%に対し、在庫は+7.6%にとどまり、I/S比は前年同月の1.34から1.21へ低下しました。売上が在庫より速く伸びる局面です。
• 在庫の前月比は速報の+0.6%から+0.7%へ小幅に上方改定されました。8月の売上の前月比も+2.0%（±0.2%）に改定されています。

留意点

• 売上の伸びの大きな部分は石油が占めています（次節で詳述）。
• 前年比+19.8%は名目値で、価格要因を含みます。
• 今回は年次改定後の初めての公表で、水準が過去の公表値と異なります。

「Total inventories were up 7.6 percent (±1.1 percent) from the revised September 2025 level.」（センサス局の発表文より）

過去との比較

前回（10月8日公表）の8月分は、売上が前月比+1.8%、在庫が同+0.5%、I/S比1.18でした。ただし今回の年次改定で水準が動いており、8月の在庫は前回の9,642億ドルから今回は1兆62億ドルになっています。前回の公表値と今回の水準を直接並べる比較は避けるのが無難です。

補足

卸売在庫は、一般にGDP統計の在庫投資を推計する材料の一つとされます。ただし本資料にGDPへの影響の記述はなく、他の指標と合わせた確認が必要です。

売上の中身：石油の急増と、業種ごとのばらつき

売上の中身：全体の伸びを押し上げた業種

9月の卸売売上高は8,401億ドルで、前月比+2.8%です。内訳は耐久財が4,241億ドル（前月比+1.3%）、非耐久財が4,161億ドル（同+4.4%）でした。

石油の寄与が大きい

表の数値では、石油の売上は8月の934億ドルから9月は1,110億ドルへ、前月比+18.8%となりました。全体の増加額は約232億ドルで、このうち石油の増加は約175億ドルです。表の数値から当編集部が単純計算すると、石油が増加額の約4分の3を占めます。石油を除いた売上は約+0.8%の増加です（編集部の単純計算）。売上は価格変動を調整していないため、石油の動きには価格要因が含まれている可能性があります。

業種ごとの強弱

前年比で見ると

前年同月比では耐久財が+23.8%、非耐久財が+15.9%です。コンピュータ機器は+57.2%、電気機器は+42.9%、石油は+62.8%でした。月々の振れはあっても、複数の耐久財項目が前年比で大きく伸びており、需要の裾野が広い可能性を示唆します。一方、前年比の水準は名目値で、価格の影響を切り分けられません。

両論

• 強気の読み方：石油を除いても約+0.8%と、売上は堅調に推移しています。
• 慎重な読み方：増加額の大半が一業種に偏っており、石油の動きが続くかは本資料からは分かりません。自動車や医薬品などは前月比で減少しました。

「The July 2026 to August 2026 percent change was revised from the Monthly Wholesale Annual Revision Report of up 1.8 percent (±0.2 percent) to up 2.0 percent (±0.2 percent).」（センサス局の発表文より）

8月の売上の伸びも上方に改定されており、2か月続けて売上の前月比は1.8%を上回りました。

在庫の中身：緩やかな積み増しと、石油・衣料の増加

在庫の中身：どこで積み上がったか

9月末の卸売在庫は1兆131億ドルで、前月比+0.7%でした。内訳は耐久財が6,300億ドル（前月比+0.6%）、非耐久財が3,831億ドル（同+0.9%）です。前年同月比は、耐久財が+8.0%、非耐久財が+7.0%でした。

増減の大きかった業種

石油の在庫は438億ドルで、前月比+10.6%、前年同月比+51.9%です。石油を除いた在庫は約+0.3%の増加にとどまります（表の数値からの編集部の単純計算）。

解釈上の注意

• 農産物在庫の前月比-7.4%は大きな減少ですが、標本誤差の目安である変動係数は9.5%と、他の業種より大きな値です。単月の動きとして慎重に見る必要があります。
• 在庫の伸びが売上の伸びを下回っているため、今回の数字だけでは在庫の過剰な積み上がりは目立ちません（レベルC：単月データに基づく見方です）。
• 在庫が増えた理由が、将来の出荷に備えた意図的な積み増しなのか、販売の鈍化によるものかは、本資料からは判断できません。小売売上高や鉱工業生産など他の指標との照合が必要です。

過去との比較

前回（10月8日公表）では8月の在庫の前月比は+0.5%（その前の7月は+1.4%に改定）でした。今回の年次改定後は8月が+0.6%、9月が+0.7%で、月次の増加ペースは大きくは変わっていません。ただし、水準は改定で動いています。

両論

• 強気の読み方：在庫の増加ペースは緩やかで、前年比+7.6%も売上の前年比+19.8%を下回っています。
• 慎重な読み方：石油や衣料の在庫がまとまって増えており、これらの売上の動向を継続して確認する必要があります。

I/S比と統計の読み方：改定・誤差・次回予定

I/S比と、数字を読むときの注意点

在庫・売上高比率（I/S比）

I/S比は、月末の在庫を、その月の売上高で割った値です。9月は1.21で、前年同月の1.34を下回りました。区分別では、耐久財が1.49（前年同月1.70）、非耐久財が0.92（同1.00）です。業種別では、石油が0.39、食料品が0.73と低く、衣料が2.41、機械が2.65と高めです。なお、売上が急増した月は、定義上、分母が大きくなってI/S比が下がりやすい点に注意が必要です。

前回（10月8日公表）の8月分のI/S比は1.18でした。ただし、これは年次改定前の水準で、今回の1.21との差には改定前後の水準の違いが含まれます。単純な比較は避けるのが無難です。

改定の影響

今回の公表は、2023年・2024年の年次統合経済調査（AIES）に基づく改定後のデータです。改定後のデータは10月26日に公表されています。8月の在庫は前回の9,642億ドルから1兆62億ドルになり、水準が大きく動きました。月々の変化率を見る際は、改定後の系列どうしで比べる必要があります。

標本誤差と回答率

• 売上の前月比+2.8%の誤差幅は±0.4%、在庫の前月比+0.7%は±0.2%で、いずれも統計的に有意な変化です。
• 調査対象は約4,200社で、今回の回答率は売上が56.7%、在庫が60.4%でした（前回は59.8%、61.7%）。
• 業種別の数値は、標本誤差が大きいものがあります。単月の動きだけで判断しないことが大切です。

「Estimates are adjusted for seasonal and trading day differences, but not for price changes.」（センサス局のグラフ注記より）

両論

• 強気の読み方：売上と在庫の伸びの差が、前年よりI/S比を押し下げています。
• 慎重な読み方：売上の伸びが石油に偏り、改定で水準が動き、回答率も前回よりやや低い点には留意が必要です。

次回の予定

10月分の月次卸売統計は2026年12月9日に公表予定です。売上の伸びが石油以外にも広がるか、I/S比がどう動くか、今回の速報値がどの程度改定されるかが確認項目になります。

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