雇用は堅調、原油は急騰、準備預金は減少 | 2026年10月22日 / DOL・EIA・FRB / 失業保険申請・週間石油状況・H.4.1

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米国経済の最新分析。📊 今週の米国マクロ3大指標を一本で解説します。 📈 労働：新規失業保険申請は194,000件（前週比-6,000件）。4週平均197,750件は前年同時期の227,750件を下回りました。 ⚠️ エネルギー：WTI原油は108.21ドルで、前週98.73ドル、前年58.30ドル。一方、ガソリ…

今週のアルティメット・サマリー

今週のマクロ3指標を一枚で

週次で確認できる3つの一次資料を並べると、強い点と注意点がはっきり分かれます。

指標	最新値	比較
新規失業保険申請（季調・10/17週）	194,000件	前週200,000件／前年231,000件
WTI原油（10/16）	108.21ドル	前週98.73ドル／前年58.30ドル
準備預金（週平均・10/21週）	2,962,607百万ドル	前週比 -59,533百万ドル

読み方のポイント

• 強い点：新規申請の4週平均は197,750件で、前年同時期の227,750件を下回っています。
• 注意点：WTIは前年比で大幅高です。小売のガソリンとディーゼルも前年を上回っています。
• 流動性：財務省一般口座（TGA）が週平均で68,629百万ドル増え、準備預金は近い規模で減りました。

週次HMMレジーム判定（参考）

レジームは5週連続でR0、確率は99.9%で、次週もR0にとどまる確率は99.4%と算出されています。重心距離は1.7733で横ばいです。拡張指標ではTGA（Z=2.52）と労働参加率（Z=2.47）がR0の典型から乖離しています。ただしHMMの最終観測日は10月30日で、本稿のDOL・EIA・FRBデータとは時点が異なります。

一つの週のデータで構造的な転換を断定することはできません。3指標が同じ向きかどうかは、続く週の更新で確認されます。

労働市場の現在地（DOL 新規失業保険申請）

DOL週間失業保険統計の補足

数字の位置づけ

新規申請（季調）194,000件は、掲載されている過去1年の系列では最低水準ではありません（7月18日週189,000件、4月25日週190,000件）。一方、4週平均197,750件は同じ系列で最も低い値です。前年同時期は227,750件でした。

サブ指標

• 非季調の新規申請は172,390件で前週比 -10.1%。季節要因が見込んだ減少率は -7.4%で、季節調整後の減少は小幅にとどまりました。
• 全プログラムの継続受給は1,485,572件（10/3週）で、前年1,686,437件を下回ります。
• 保険失業率（季調）は1.1%で横ばい、前年は1.3%でした。
• 保険失業率が高い州はニュージャージー2.0、ワシントン1.8、カリフォルニア1.7、マサチューセッツ1.7です。
• 連邦職員の新規申請は544件で、前年の7,291件を大きく下回ります。

州別の振れ

10日の週にオハイオ（+3,918）とテネシー（+3,477）が大きく増え、州の説明では製造業などの解雇が挙げられました。10/17週の速報ではオハイオが4,134件と、前週8,627件から減っています。ただし速報は州の居住地ベースの改定前値で、前週分と単純比較はできないとDOLが注記しています。

“weekly administrative data which are difficult to seasonally adjust, making the series subject to some volatility”（DOL技術注記）

異なる見方

低水準の新規申請は解雇の少なさを示します。継続受給が前年を下回る点は、再就職が進んでいる可能性と、受給期間の終了による減少の可能性の双方で説明し得ます。資料だけでは区別できません。

次回

次の週間統計は来週木曜に更新されます。

エネルギー需給の現在地（EIA 週間石油状況）

EIA週間石油状況の補足

在庫の全体像（百万バレル）

項目	10/16	10/9	前年
原油（SPR除く）	412.5	415.6	422.8
ガソリン	205.3	208.3	216.7
留出油	104.3	102.6	115.6
戦略石油備蓄	282.7	283.0	408.6
総在庫	1,498.2	1,507.0	1,693.2

価格

スポット価格はWTI 108.21ドル（前週98.73、前年58.30）、ニューヨーク港の暖房油4.804ドル（前年2.081）、超低硫黄ディーゼル5.102ドル（前年2.229）です。小売ディーゼルは6.276ドルで、前週6.179、前年3.620。一方、ニューヨーク港のレギュラーガソリンのスポットは2.968ドルと、前週3.020ドルから下がっています。

需要と稼働

4週平均のガソリン販売量は8,712千b/dで前年8,587、総石油製品は21,122千b/dで前年20,474です。原油処理量は16,500千b/d、稼働率は93.0%（前年89.5%）でした。

資料上の注意

資料冒頭のハイライト文は9月11日週の記述で、本稿の数値は10月16日までの表に基づきます。10/9週のデータは月次統計によるベンチマーク調整を反映しています。

異なる見方

価格高でも販売量が前年並みなのは、需要が価格に鈍感な可能性もありますが、1週間のデータでは断定できません。戦略石油備蓄が前年より大幅に少ない点は、供給面の緩衝が薄いことを示唆します。

FRB流動性の現在地（H.4.1 バランスシート）

FRB H.4.1の補足

主要項目（週平均、百万ドル）

項目	水準	前週比	前年比
Reserve Bank credit	6,706,861	-789	+161,908
米国債	4,571,248	+1,337	+374,817
MBS	1,897,265	-845	-187,277
リバースレポ	327,238	-4,953	-21,735
財務省一般口座（TGA）	952,002	+68,629	+44,001
準備預金	2,962,607	-59,533	+29,570

資産の中身

米国債のうちTビルは566,570で前年比+371,077、一方MBSは前年比-187,277です。保有資産が短期国債側に傾いており、前年比で資産が増えた主因は国債の増加であることを示唆します。政策意図は資料に記載がありません。

リバースレポの内訳

327,238のうち海外公的機関等が326,910で、それ以外は328です。水曜日時点では海外公的機関333,846、その他237でした。

水曜日の水準

TGAは週平均952,002に対し水曜日は945,153、準備預金は水曜日2,969,522で、週の中でも水準が動いています。

資料の注記

H.4.1の様式が変更され、メインストリート貸出プログラム関連の2行が削除されました（LLC清算に伴う措置）。

異なる見方

準備預金が2.96兆ドルと前年を上回る点は余裕を示します。一方、民間のリバースレポ残高が極めて小さい点は、余剰資金の吸収余地が小さいとも読めます。

次回

週次の更新は来週木曜です。

ストラテジスト総括：3指標の連関と来週の注目点

3指標の連関と確認ポイント

方向感のマトリクス

領域	今週の事実	評価
労働	新規申請194,000件、4週平均197,750件（前年227,750件）	安定
エネルギー	WTI 108.21ドル（前年58.30ドル）、ガソリン販売量は前年並み	価格は重し、需要は底堅い
流動性	準備預金2,962,607百万ドル、TGA 952,002百万ドル	余裕あり、ただしTGAと逆方向に振れる

3指標をつなぐ視点

労働とエネルギーは物価・景気の実体面、H.4.1は金融の配管にあたります。今週は実体面で雇用の堅さと原油高が並び、配管ではTGAの増加が準備預金を押し下げました。いずれも単週の観測で、構造変化の証拠にはなりません。

HMMレジームの参考値

レジームは5週連続でR0（確率99.9%）。重心距離は1.7733で横ばい、次週もR0にとどまる確率は99.4%です。TGAはR0の典型から乖離（Z=2.52）、労働参加率も低め（Z=2.47）と示されています。HMMの最終観測日は10月30日で、他の資料と時点が異なります。

次回の確認リスト（事実ベース）

• 失業保険申請：4週平均197,750件、前年227,750件との距離。
• H.4.1：準備預金2.96兆ドル、TGA 9,520億ドル、民間RRP 328百万ドル。
• FOMCと雇用統計：今回の流れが変わるかを確かめる材料。

異なる見方

強気には、低い申請件数と前年を上回る準備預金が挙がります。慎重な見方には、前年比で大幅高のエネルギー価格と、薄い民間の流動性バッファが挙がります。どちらも資料の事実に基づきます。

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