解雇少なく原油高、流動性は潤沢 | 2026年10月29日 / DOL・EIA・FRB / 週次3大指標

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米国経済の最新分析。📊 今週の米国マクロ3大指標（DOL失業保険・EIA週間石油・FRB H.4.1）をまとめて解説。 📉 新規失業保険申請は194,000件。前年同期の221,000件を下回り、4週平均も196,750件と低水準です。 ⛽ WTI原油は109.72ドル（前年同期62.27ドル）。ガソリン・ディー…

今週のアルティメット・サマリー

今週の米国マクロ3大指標：全体像

労働・エネルギー・流動性の3指標は、今週それぞれ異なる表情を見せました。

3指標のハイライト

指標	今回	比較
新規失業保険申請（DOL）	194,000件	前週195,000件、前年同期221,000件
WTI原油（EIA・10/23）	$109.72	前週$108.21、前年同期$62.27
準備預金（FRB・週平均）	$2.894兆	前週比 -$68.8B、前年比 +$45.7B

過去との比較

新規申請194千件は、資料に載る2025年10月以降の週次表では、7月18日週の189千件、4月25日週の190千件に次ぐ3番目の低さです。4週平均196,750件は同じ期間で最も低い水準です。

強さと弱さ

「the advance figure for seasonally adjusted initial claims was 194,000, a decrease of 1,000」（DOL原文）

強い面は、解雇の少なさと潤沢な準備預金です。弱い面は、エネルギー価格が前年から大幅に高いことです。いずれも単週のデータで、構造的な転換を断定する材料ではありません。

局面判定モデルの補足

当チャンネルの週次HMMは、直近5週すべてR0（確率100%）と判定しました。ただし現局面の重心からの距離は1.64から1.75へ広がっており、変化の予兆を点検する段階です。

次回へ

来週も同じ3つの週次統計が公表されます。申請件数が20万件前後で安定するか、準備預金が高水準を保つかを確認します。

労働市場の現在地（DOL 新規失業保険申請）

DOL週間失業保険統計：数字の裏側

季節調整前の動き

季節調整前の新規申請は178,851件で、前週から5,648件（+3.3%）増えました。季節要因が見込んだ増加は6,040件（+3.5%）で、実際の増加はやや小さく、季調済みの微減につながっています。前年同期は203,012件でした。

継続受給の内訳

季調前の継続受給（10/17週）は1,490,071件。季節要因は+32,725件（+2.2%）の増加を見込んでいましたが、実際は+14,007件（+0.9%）にとどまりました。全プログラム合計の継続受給週数（10/10週）は1,500,078件で、前年の1,712,123件を下回ります。

連邦職員の請求

連邦職員（UCFE）の新規請求は442件で、前年同期の10,064件から大きく減少しています。

読み方の違い

• 強気の読み方：解雇が低位で安定し、継続受給も前年を下回る。
• 慎重な読み方：失業保険は解雇側の指標であり、採用の鈍さは映らない。単週の振れもある。

データ上の注意

DOLの表では、10/10週の被保険失業率の最高としてイリノイが「13.1」と記載されていますが、他州が1〜2%台である点と桁が異なります。原文の表記上の誤りの可能性があり、本稿では結論に使っていません。

次回へ

来週の週次統計で、新規申請が20万件を大きく超えて上振れるか、製造業の解雇が他州へ広がるかを確認します。

エネルギー需給の現在地（EIA 週間石油状況）

EIA週間石油状況：在庫・需要・価格の細部

資料に関する注意

同資料冒頭のハイライト文は9月11日週の記述でした。本稿は10月23日週の表の数字を採用しています。また10/23週のデータは、9月公表の月次統計（7月分）に合わせて調整されています。

在庫

項目（百万バレル）	10/16	10/23	前年
原油（SPR除く）	412.5	410.6	416.0
ガソリン	205.3	209.2	210.7
留出油	104.3	102.8	112.2
戦略石油備蓄	282.7	282.6	409.1

商業在庫と備蓄の合計は1,495.1百万バレルで、前年の1,677.8百万バレルを下回ります。

需要と価格

4週平均の石油製品消費は20,799千b/dで、前年の20,753千b/dとほぼ同じです。軽油の小売価格は$6.352で、前年$3.718から上昇しました。ニューヨーク港の暖房油スポットは$4.912（前年$2.299）です。

異なる解釈

• 需要が価格高でも崩れていない点は、実体経済の底堅さを示唆します。
• 一方、留出油在庫が前年を下回り、備蓄も薄いため、供給ショックへの余力は小さい可能性があります。

物価との接続

当チャンネルの拡張指標では、直近のCPIでガソリンが前年比+34.2%、エネルギーが+20.4%でした（BLS CPI、モデル入力値）。

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来週は原油在庫の減少が続くか、製油所稼働率93%台が保たれるかを確認します。

FRB流動性の現在地（H.4.1 バランスシート）

FRB H.4.1：バランスシートの中身

資産の構成

項目（週平均）	水準	前週比	前年比
保有証券（買取済み）	$6.468兆	-$2.4B	+$192.3B
米国債	$4.576兆	+$4.7B	+$379.3B
うち短期債	$571.0B	+$4.4B	+$375.5B
MBS	$1.890兆	-$7.1B	-$187.0B

短期債の増加と住宅ローン担保証券（MBS）の減少が並行しており、水曜時点のMBSは前週から$11.7B減りました。

負債側

「Reserve balances with Federal Reserve Banks 2,893,770」（週平均、百万ドル）

水曜時点では準備預金は$2.895兆（前週比 -$74.3B）、財務省口座は$1.016兆（+$70.5B）でした。

FRBの収益

財務省への納付金の欄は-$232.5Bで、脚注8によれば、収益が不足した期間に積み上がった繰延資産の累計を示します。納付再開には、この分の収益確保が必要です。

異なる解釈

• 準備預金が2.9兆ドル近くある点は、流動性の余裕を示唆します。
• 一方、民間分のリバースレポがほぼゼロのため、財務省口座の変動が準備預金に直接響きやすい構図です。

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来週のH.4.1で、財務省口座が1兆ドル前後からさらに増えるか、準備預金が2.9兆ドル近辺を保つかを確認します。

ストラテジスト総括：3指標の連関と来週の注目

ストラテジスト総括：3指標の連関

シグナルの整理

領域	向き	根拠
労働	堅調	申請194,000件、継続1,701,000件（前年1,953,000件）
エネルギー	物価圧力	WTI $109.72（前年$62.27）、ガソリン小売$4.269
流動性	潤沢	準備預金$2.894兆（週平均）

3指標は完全には同じ方向を向いておらず、労働と流動性が安定、エネルギーだけが物価面の不安材料という混在シグナルです。

連関の読み方

解雇が少ない状態と高いエネルギー価格が併存する場合、家計は雇用に支えられつつ燃料支出の負担が増える二面性が生じます。ただし今回の統計は購買力を直接測っていないため、小売売上やCPIでの確認が必要です。

来週以降のチェック

• 週次の新規申請が20万件前後で安定するか
• 10月分の雇用統計とCPIで、エネルギー項目（直近CPIのガソリン前年比+34.2%）がどう推移するか
• 財務省口座と準備預金の関係

リスクシナリオ

1. 製造業の解雇が一部の州から広がる。
2. 原油高が需要を削り始める。

局面判定モデル

直近5週はR0で、次週の遷移確率もR0継続が99.6%です。一方、重心距離は1.64から1.75へ拡大しており、転換の予兆を点検する局面です。ただしこれは当チャンネルの統計モデルの出力であり、公表統計ではありません。

製作費大公開