営業利益率13.9%、AI投資も膨張 | 2026年10月29日 / Amazon.com / 7-9月期決算

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📊 Amazonの7-9月期決算を解説します。 売上高は2019億ドル（前年同期比12%増）、営業利益率は13.9%と過去最高でした。 📈 AWSの売上高は前年同期比39%増の460億ドルで、約5年で最も速い伸びです。 ⚠️ 一方、設備投資が営業で稼ぐ現金を上回り、過去12か月のフリーキャッシュフローは424億ド…

決算の全体像：利益率は過去最高、投資は重い

決算の全体像

7-9月期の売上高は2019億ドル（前年同期1802億ドル）、営業利益は281億ドル（同174億ドル）でした。営業利益率13.9%は、前四半期の13.7%、前年同期の9.7%を上回り、同社として過去最高です。

セグメント別（億ドル）

3つのセグメントすべてで営業利益が増えています。

小売の伸びが鈍く見える理由

売上高の前年比（為替除く）は、4-6月期の20%から13%に低下しました。会社は「Prime Dayの開催時期が変わり、大半の国で4-6月期に実施された。前年は7-9月期にすべて入っていた。このずれを除くと、7-9月期の伸びは約400ベーシスポイント高くなる」と説明しています。北米の売上高は6%増（前年同期は11%増）、オンラインストアは2%増でした。一方、サードパーティ販売サービスは9%増、サブスクリプションは11%増でした。

両論

• 強み：営業利益の増加は全セグメントに及び、AWSの売上構成比は23%（前年同期18%）に高まりました。
• 留意点：北米の売上の伸びは鈍化しており、時期のずれの影響の大きさは会社の説明に依存します。

次の確認点

10-12月期の見通し（売上高2400億〜2470億ドル）に対する実績が次の確認点です。次回の決算発表日は原文に記載がありません。

解説1：AWSの加速

AWSの数字を分解する

伸び率は表のとおり一貫して上昇しています。過去12か月の売上高は1614億ドル（前年比32%増）、営業利益は610億ドル（同39%増）です。全社売上に占める比率は23%（前年同期18%）に上昇しました。

会社が挙げた利用拡大の材料

• Bedrock：フォーチュン500企業の支出は前年の約7倍、トークン量は約17倍
• AgentCore：数万社が利用し、7-9月期に展開されたエージェント数は、それ以前の3四半期の合計の2倍
• Lambda：年換算売上高が10億ドルを超過
• 新規契約：Meta、NVIDIA、OpenAIなど

「AWSの機能とインフラへの投資は機能している。7-9月期の売上高は前年比39%超の伸び（年換算1840億ドル）で、2027年と2028年の成長率は40%超を見込む」（アンディ・ジャシーCEO、原文の日本語訳）

両論

• 強気の読み方：売上の加速と利益率の改善が同時に起きている。
• 慎重な読み方：利益率は4-6月期の39.4%から38.7%へ低下した。40%超の成長は会社自身の見通しで、実現は需要の継続が前提となる。

次の確認点

AWSの伸び率と利益率が次の四半期にどう推移するか、2026年の設備投資（約2200億ドルの見通し）との関係で確認する段階です。

解説2：稼ぐ現金を設備投資が上回る

キャッシュの動きを時系列で見る

フリーCFは6四半期連続で縮小し、直近2四半期でマイナスに転じました。

7-9月期単独の動き（億ドル）

• 営業CF：424（前年同期355）
• 設備投資（総額）：773（前年同期351）
• 長期債の調達：481（前年同期はなし）
• 買収・非市場性投資等：240（前年同期8）
• 減価償却等：209（前年同期168）、支払利息：17（同5）

貸借対照表（25年末から26年9月末）

有形固定資産は3570億ドルから5089億ドルへ、長期債務は656億ドルから1731億ドルへ増えました。現金は868億ドルから558億ドルに減り、有価証券は362億ドルから584億ドルに増えています。会社は2026年の設備投資を約2200億ドルと見込みます。

両論

• 強み：営業CFは29%増で、本業の現金創出力は伸びている。
• 留意点：減価償却と支払利息が増えており、投資の回収が遅れた場合の負担は大きくなる。

次の確認点

営業CFが設備投資に追いつくペースを、過去12か月ベースの推移で確認する段階です。

質疑：1株利益と今後の見通し

利益の中身を分解する

前年同期の営業外損益には、Anthropicへの投資に伴う税引き前の利益95億ドルが含まれていると会社は説明しています。今期の営業外は支払利息の増加（17億ドル、前年同期5億ドル）などでマイナスでした。なお4-6月期の純利益は626億ドルですが、その要因は原文に記載がありません。

営業費用の動き

7-9月期の営業費用のうち、技術・インフラ費は348億ドル（前年同期290億ドル）、その他の営業費用は1億ドル（同29億ドル）でした。

10-12月期の見通し（会社）

• 売上高：2400億〜2470億ドル（前年同期比12〜16%増、為替の影響は約マイナス60bp）
• 営業利益：285億〜335億ドル（前年同期250億ドル）
• 広告：7-9月期は為替除く12%増（Prime Dayの時期ずれ等の影響）、10-12月期は10%台後半の伸びを見込む
• 2026年の設備投資：約2200億ドル

両論と次の確認点

強み：本業の営業利益が大きく増えた。留意点：増益の一部は前年のその他費用の減少による。次回の決算発表日は原文に記載がなく、10-12月期の実績が次の確認点です。

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