雇用安定、原油下落、流動性は前年増 | 2026年11月12日 / 米労働省・EIA・FRB / 週次マクロ3指標

米国経済の最新分析。📊 今週の米国マクロ3大指標（労働・エネルギー・流動性）を一本で解説します。 📈 新規失業保険申請は20万件（前週比+9千件）。4週移動平均は195,250件で前週と変わらず、低水準での推移が続きました。 📉 EIAでは原油の商業在庫が前週から460万バレル増加。一方、WTIは107.56ドル…

今週のアルティメット・サマリー

3指標の位置づけ

今回の資料は、労働省（DOL）の週間失業保険統計、エネルギー情報局（EIA）の週間石油状況、FRBのH.4.1の3本です。いずれも毎週更新される高頻度データで、月次統計が出るまでの間の変化を追う材料になります。

数字の比較表

過去比較の視点

新規申請の4週平均195,250件は、1年前の227,000件を下回っています。今年1月以降の週次系列は189,000〜230,000件のレンジで推移しており、今週の200,000件はそのレンジの下寄りです。

異なる読み方

• 前向きな見方：新規申請・継続受給とも前年を下回り、準備預金も前年より多い。
• 慎重な見方：小売ガソリン3.995ドルは前年の3.056ドルより高く、原油の商業在庫は前週比で増えた。いずれも単週データのため確認が必要。

時点の違いに注意

DOLは11月7日週（継続受給は10月31日週）、EIAは11月6日終了週、FRBは11月11日終了週のデータです。時点が異なるため、同じ週の出来事として単純に結びつけないよう注意が必要です。

原文（DOL）：「The 4-week moving average was 195,250, unchanged from the previous week’s revised average.」

次回への橋渡し

3指標とも毎週更新されます。新規申請が今週の水準付近にとどまるか、ガソリン価格と準備預金の動きがどう続くかが、次の確認点です。

労働市場の現在地（DOL 新規失業保険申請）

季節調整前の動き

季節調整前の新規申請は206,982件で、前週から28,870件（16.2%）増えました。季節要因が見込んだ増加は19,663件（11.0%）で、これを上回ったことが季調済み+9,000件の背景です。一方、前年同期の238,729件は下回っています。

継続受給の中身

全プログラム合計の継続受給（10月24日週）は1,517,924件で、前年同期の1,768,408件を下回りました。延長給付（Extended Benefits）が発動した州はありません。季調済みの受給率は1.1%で前週と同じ、前年は1.3%でした。

州別の動き

• 10月31日週の確定寄りデータで申請が大きく増えたのは、イリノイ（+728）、インディアナ（+655）、ワシントン（+647）。減少はニューヨーク（-1,524）、テキサス（-1,481）。ニューヨークは宿泊・飲食、運輸・倉庫、医療・福祉で解雇が減ったとコメントしています。
• 11月7日週の速報（季調前）は、ニュージャージー12,373件（+3,564）、ミズーリ+3,029、ミネソタ+2,831、ミシガン-2,996。速報値は前週値と直接比較できないと原文が注記しています。
• 受給率（10月24日週）はニュージャージー2.0、ワシントン1.9、マサチューセッツ1.8。

連邦職員

連邦職員の新規申請は585件で、前年同期の7,483件を大きく下回っています。

異なる読み方

• 前向き：4週平均195,250件は前年の227,000件を下回り、受給も減少。
• 慎重：季調前の増加率が季節予想を上回り、速報の州別では増加幅が大きい州もある。

原文：「these are weekly administrative data which are difficult to seasonally adjust, making the series subject to some volatility」

次回への橋渡し

週次データは振れやすいため、次週の新規申請が200,000件付近に収まるか、4週平均195,250件から離れるかが確認点です。

エネルギー需給の現在地（EIA 週間石油状況）

データ上の注意

今回のEIA資料は、冒頭のハイライト段落が9月11日終了週の数値（WTI 101.27ドルなど）を含んでいますが、本稿では表に記載された11月6日終了週の数値を採用しています。両者は時点が異なるため混在させていません。

在庫の内訳（百万バレル）

サブ指標の深掘り

• 4週平均の原油純輸入は日量2,445千バレルで、前の4週間（2,003千）、前年同期（1,592千）より多い水準です。在庫増の一因として輸入の増加が考えられます。
• 石油製品の総供給量（4週平均）は日量20,790千バレルで、前の4週間の21,191千から減少、前年同期の20,606千は上回りました。
• 留出油の消費は3,947千バレルで前年同期の3,789千を上回り、ガソリンは8,729千バレルで前年の8,820千をやや下回っています。

価格

WTI（クッシング）は94.37ドル、前週は107.56ドル、前年同期は60.54ドル。小売レギュラーガソリンは3.995ドル（前週4.153ドル、前年3.056ドル）、ディーゼルは6.127ドル（前年3.837ドル）です。

異なる読み方

在庫増は需要の弱さを示す可能性がある一方、製油所の稼働が高く輸入も増えているため、供給側の要因とも読めます。単週データのため断定は避けるべきです。

次回への橋渡し

次週の石油週報で、ガソリン小売価格が前年より高い水準でどう推移するか、在庫の増加が続くかが確認点です。

FRB流動性の現在地（H.4.1 バランスシート）

主要項目の変化（百万ドル）

保有証券の内訳（前年比・百万ドル）

短期国債（Bills）+382,036、固定利付国債+45,709、物価連動債-32,060、住宅ローン担保証券（MBS）-186,441です。MBSは減少が続く一方、短期国債の増加がそれを上回り、証券保有全体は前年比+203,947となっています。原文にはQTの方針に関する記載はありません。

RRPの中身

RRP平均336,519のうち、海外公的機関・国際機関が336,357、その他（国内の金融機関等）は162です。国内向けの余剰資金の逃避先としての利用はごくわずかです。

その他のサブ指標

• 一次与信（Primary credit）は8,898百万ドルで前年比+2,165。
• 財務省への納付金に関する繰延資産（累積）は-231,104百万ドル。
• 海外公的機関の保管証券は2,800,892百万ドルで前年比-263,592。

異なる読み方

• 前向き：準備預金が前年比で増え、流動性は潤沢。
• 慎重：TGAは前年の水準に近い高さで、今後の動きで準備預金が変動し得る。

原文より：「Reserve balances with Federal Reserve Banks 2,960,603 (+30,515 from week ended Nov 4, 2026)」

運営面の通知

原文には、11月9日の週にData Download Programの一部機能が廃止され、FREDでの提供に移行する旨の案内があります。

次回への橋渡し

H.4.1は毎週木曜に更新されます。TGAの水準と準備預金の関係が次の確認点です。

ストラテジスト総括：3指標の連関と来週の注目点

3指標の連関マトリクス

3指標は大枠で同じ方向（落ち着き）ですが、ガソリン価格の水準だけは前年比で高く、混在したシグナルがあります。

週次レジーム判定（HMM）

当番組の統計モデルは、最終観測の11月27日時点で現在レジームをR2（確率100.0%）と判定しています。直近5週（10月30日〜11月27日）は連続してR2で、重心距離は1.7986（前週と同じ）、次週もR2にとどまる確率は99.7%です。重心距離が小さいほど典型的な状態に近いことを示します。

拡張指標アノマリー

Z値が2.0以上となった指標として、TGA（実測957,175、R2重心374,329、Z=2.21）、製造業の雇用拡散指数（62.5、Z=2.10）、JOLTS離職率（2.1、Z=2.02）が表示されています。なお平均時給の系列は単位の差異が疑われるため、本稿では解釈しません。

確認すべき分岐点（予想ではありません）

• 新規申請が20万件付近にとどまるか、継続受給と合わせて上方に離れるか。
• 原油安が続くか、小売ガソリンが前年より高い水準を保つか。

日程について

FOMC・雇用統計・CPIなどの日程は、今回の資料には記載がありません。具体的な日程は各機関の公表カレンダーで確認が必要です。

資料の範囲：本稿は米労働省・EIA・FRBの公表資料に基づく解説であり、売買の推奨ではありません。

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