米CPI 前月比0.4%・コア0.3%、失業保険申請20万件｜今週の米国経済指標まとめ 11月10日〜11月14日

📊 米10月CPIは総合が前月比+0.4%（9月は+0.6%）、コアは3か月連続の+0.3%。 今週の米国経済指標を1本で振り返ります。 【今週の項目】 📈 米CPI（消費者物価指数）10月分：エネルギーの急騰は一服、コアは+0.3%が続く（米労働統計局・11月10日発表） 💼 米新規失業保険申請・原油在庫・FR…

今週の米国経済指標まとめ：オープニング

今週の米国経済指標：2項目の全体像

今週（11月10日〜11月14日）に局が伝えた米国の経済指標は、月次のCPIと、週次3指標をまとめたWeekly Macro Pulseの2項目です。

順	項目	発表元	主な数字（資料より）
1	10月分CPI（11月10日）	米労働統計局	総合は前月比+0.4%、コアは+0.3%
2	週次マクロ3指標（11月12日の資料）	米労働省・EIA・FRB	新規失業保険申請は200,000件

物差しの違いを先に確認

• CPIは季節調整済みの前月比が見出しです。米国のコアは食品とエネルギーを除いた指数で、日本の「コア」（生鮮食品を除く）とは定義が異なります。
• 今回は2025年10月の調査が予算失効で実施されず、多くの系列で前年比を算出できません。比較は9月までの前月比の流れで見るのが基本です。
• 週次3指標は、対象の時点が揃っていません。労働省は11月7日週（継続受給は10月31日週）、EIAは11月6日終了週、FRBは11月11日終了週のデータです。

月次と週次の役割分担

月次のCPIは、物価の水準と内訳をまとめて示す統計です。週次の3指標は、月次統計が出るまでの間の変化を追う高頻度データで、振れやすい点に注意が必要です。

「The index for all items less food and energy rose 0.3 percent in October, as it did in September and August.」（米労働統計局）

今週の読み方

物価では「エネルギーの急騰が一服した面」と「コアが粘り強い面」、週次では「雇用と流動性が前年より落ち着いた面」と「ガソリン価格が前年より高い面」がそれぞれ出ています。強さと弱さの両方を、資料の数字に沿って見ていきます。

10月CPIの全体像：鈍化とコアの粘り

10月CPIの全体像：8か月の前月比で見る

前月比（季節調整済み・%）の推移です。

月	3月	4月	5月	6月	7月	8月	9月	10月
総合	0.9	0.6	0.5	-0.4	0.1	0.4	0.6	0.4
コア	0.2	0.4	0.2	0.0	0.2	0.3	0.3	0.3

時系列で見ると

• 総合は6月の-0.4%でいったん押し下げられたあと、7月の0.1%から9月の0.6%まで加速し、10月は0.4%に戻りました。
• コアは6月の0.0%を底に、8月から3か月続けて0.3%です。総合の振れに比べると、コアの動きは小幅です。

資料の補足

• 季節調整前の指数は337.511で、前月比+0.2%でした。賃金労働者向けのCPI-Wは+0.1%、連鎖指数のC-CPI-Uは+0.2%です。
• 総合の前月比の標準誤差は0.04%で、前月比の推計精度は高い統計です。
• 前回（9月分）の前年同月比は、総合3.7%、コア2.6%、エネルギー20.4%でした。今回は2025年10月の調査が予算失効で実施されず、多くの系列で前年比を算出できません。

「The index for all items less food and energy rose 0.3 percent in October, as it did in September and August.」

二つの読み方

• 鈍化の面：総合は9月の0.6%から縮小し、エネルギーの急騰は止まりました。
• 粘着の面：コアは3か月連続0.3%で、サービスと食品が下支えしています。

次回

11月分は12月10日（木）米東部時間8:30発表予定です。

エネルギー：ガソリンの急騰は一服

エネルギー内訳：ガソリン以外も見る

項目	9月	10月
エネルギー（季調済）	+5.2%	+0.7%
ガソリン（季調済）	+9.1%	+1.0%
燃料油	+15.3%	+2.0%
電気	+0.2%	+0.9%
都市ガス	-0.3%	-0.8%

寄与度で見ると

ガソリンの総合への寄与（季調済）は、9月の0.337ポイントから10月は0.042ポイントへ縮小しました。9月の総合の加速（0.6%）を押し上げた最大の要因が、10月には弱まった形です。

季節調整前後の差

季節調整前ではエネルギー全体が-0.4%、ガソリンが-0.7%、電気が-0.7%でした。季節調整後との差は季節要因の影響です。

前年比で確認できる範囲

前年比で確認できるガソリンは+37.4%（レギュラー+38.6%、プレミアム+31.4%）です。直近でこれより大きかったのは5月の+40.5%でした。

「The gasoline index increased 1.0 percent over the month, after advancing 9.1 percent the previous month.」

異なる解釈

• 前向きな読み方：ガソリンの寄与が急縮し、総合を押し上げていた最大要因が弱まった。
• 慎重な読み方：電気は+0.9%と伸びが拡大しており、エネルギー全体が下落に転じたわけではない。燃料油も+2.0%と上昇が続いている。

次回への橋渡し

11月分では、ガソリンの季節調整前後の動きと、電気料金の伸びが続くかどうかが焦点です。

コアの中身：サービスの広がりと中古車

コアの内訳：サービスの広がりと中古車

項目（前月比・%）	9月	10月
コア	0.3	0.3
住居費	0.4	0.3
家賃	0.2	0.2
持ち家の帰属家賃	0.3	0.3
宿泊	2.0	0.6
運輸サービス	0.6	0.8
自動車保険	0.1	0.7
中古車	0.7	-1.2

サブ指標の深掘り

• 住居費の中では家賃が0.2%、帰属家賃が0.3%と安定しており、9月の高さは宿泊料の振れ（2.0%から0.6%）の影響が大きい。
• 住居費を除くサービスは0.5%で、5月以来の大きさ。医療サービスは0.3%（病院サービス0.8%）、娯楽サービスは0.9%でした。
• 中古車は季節調整前で-2.0%、季調済で-1.2%。コア商品は0.2%でした。

「The index for used cars and trucks declined 1.2 percent in October after rising 0.7 percent in September.」

異なる解釈

• 粘着的とみる立場：住居費を除くサービスが加速し、中古車を除くと指数が上振れた。
• 一過性とみる立場：自動車保険（0.1%から0.7%）や宿泊は月ごとの振れが大きく、単月では基調を判断しにくい。

次回

11月分では、住居費を除くサービスが0.5%近辺を保つか、中古車の下落が続くかが確認点になります。

食品：品目ごとの温度差と次回

食品と品目別の温度差

項目	10月（季調済）	備考
食品	+0.5%	9月は0.0%
食料品（家庭内）	+0.4%	4月（0.7%）以来の大きさ
外食	+0.5%	12月（0.7%）以来の大きさ
牛肉	+0.9%	9月は-1.0%
レタス	+7.9%	振れの大きい品目
コーヒー	-3.6%	9月は+0.9%

読み取り

• 食品の寄与は0.064ポイントで、総合の上昇のおおむね6分の1を占めました。
• 食料品6分類のうち4つが上昇し、1つ（ノンアルコール飲料-0.3%）が下落、穀物・ベーカリー類は横ばいでした。
• 食品が9月の0.0%から0.5%へ動いたことで、10月は食品がコアの外から総合を押し上げる側に回りました。

異なる解釈

• 家計の負担が続くとの見方：外食とスーパーの双方が上昇。
• 品目差が大きいとの見方：コーヒーやミルク（-0.3%）など下落品目もある。

次回

本資料にFRBの見解は含まれません。コアの勢い、住居費を除くサービス、エネルギーの寄与は、いずれも次回の11月分（12月10日・米東部時間8:30）で数字として確認できます。

労働市場：新規失業保険申請は20万件

季節調整の前と後で何が違うか

季調済みの新規申請は20万件ですが、季節調整前では206,982件で、前週から28,870件（16.2%）増えました。季節要因が見込んだ増加は19,663件（11.0%）で、実際の増加がこれを上回ったことが、季調済みの+9,000件の背景です。一方、季調前の前年同期（238,729件）は下回っています。

継続受給と受給率

• 全プログラム合計の継続受給（10月24日週）は1,517,924件で、前年同期の1,768,408件を下回る
• 延長給付（Extended Benefits）が発動した州はない
• 季調済みの受給率は1.1%で前週と同じ（前年は1.3%）

州別の動き

10月31日週の確定寄りデータでは、申請の増加が大きかったのはイリノイ（+728）、インディアナ（+655）、ワシントン（+647）。減少はニューヨーク（-1,524）、テキサス（-1,481）でした。ニューヨークは宿泊・飲食、運輸・倉庫、医療・福祉で解雇が減ったとコメントしています。11月7日週の速報（季調前）はニュージャージーが12,373件（+3,564）などですが、速報値は前週値と直接比較できないと原文が注記しています。連邦職員の新規申請は585件で、前年同期の7,483件を大きく下回りました。

両論

原文：「these are weekly administrative data which are difficult to seasonally adjust, making the series subject to some volatility」

• 前向き：4週平均195,250件は前年の227,000件を下回り、受給も減少
• 慎重：季調前の増加率が季節予想を上回り、速報の州別では増加幅が大きい州もある

次の確認点

次週の新規申請が200,000件付近に収まるか、4週平均195,250件から離れるかが確認点です。

エネルギー：原油は前週比で下落、水準は前年より高い

在庫の内訳（百万バレル）

項目	11/6	10/30	前年同期
原油（SPR除く）	414.4	409.8	427.6
ガソリン	210.8	209.0	205.1
留出油	103.3	99.3	110.9
戦略石油備蓄（SPR）	279.5	282.2	410.4

原油の商業在庫は前週から増えたものの前年は下回り、ガソリン在庫は前年を上回っています。SPRは前年より大きく少ない水準です。

サブ指標

• 4週平均の原油純輸入は日量2,445千バレルで、前の4週間（2,003千）、前年同期（1,592千）より多い
• 石油製品の総供給量（4週平均）は日量20,790千バレルで、前の4週間の21,191千から減少、前年同期の20,606千は上回る
• 留出油の消費は3,947千バレルで前年同期の3,789千を上回り、ガソリンは8,729千バレルで前年の8,820千をやや下回る

価格の全体像

WTI（クッシング）は94.37ドル、前週107.56ドル、前年同期60.54ドル。ディーゼルは6.127ドルで、前年の3.837ドルを上回ります。

異なる読み方

在庫増は需要の弱さを示す可能性がある一方、製油所の稼働が高く輸入も増えているため、供給側の要因とも読めます。単週データのため、断定は避けるべきです。

資料の注意

今回のEIA資料は冒頭のハイライト段落に別の週（9月11日終了週）の数値が含まれていますが、本稿は表にある11月6日終了週の数値だけを使っています。

次の確認点

次週の石油週報で、ガソリン小売価格が前年より高い水準でどう推移するか、原油在庫の増加が続くかが確認点です。

FRB流動性：準備預金は前年より多い

主要項目の変化（百万ドル）

項目	11/11週平均	前週比	前年比
Reserve Bank credit	6,707,462	+5,947	+178,939
準備預金	2,960,603	+30,515	+105,573
逆レポ（RRP）	336,519	-4,432	-19,724
TGA	914,370	-42,805	-39,446

保有証券の中身（前年比）

短期国債が+382,036、固定利付国債が+45,709、物価連動債が-32,060、住宅ローン担保証券（MBS）が-186,441です。MBSの減少を短期国債の増加が上回り、証券保有全体は+203,947となっています。原文にはQTの方針に関する記載はありません。

逆レポの中身

RRP平均336,519のうち、海外公的機関・国際機関が336,357、その他（国内の金融機関等）は162です。国内の余剰資金の預け先としての利用はごくわずかです。

その他のサブ指標

• 一次与信（Primary credit）は8,898百万ドルで前年比+2,165
• 財務省への納付金に関する繰延資産（累積）は-231,104百万ドル
• 海外公的機関の保管証券は2,800,892百万ドルで前年比-263,592

原文より：「Reserve balances with Federal Reserve Banks 2,960,603 (+30,515 from week ended Nov 4, 2026)」

異なる読み方

• 前向き：準備預金が前年比で増え、流動性は潤沢
• 慎重：TGAは前年の水準に近い高さで、今後の動きで準備預金が変動し得る

運営面の通知

11月9日の週に、Data Download Programの一部機能が廃止され、FREDでの提供に移行する旨の案内があります。

次の確認点

H.4.1は毎週木曜に更新されます。TGAの水準と準備預金の関係が次の確認点です。

3指標を並べて見る：強弱が混じった落ち着き

3指標の連関マトリクス

領域	今週のシグナル	強さ・弱さ
労働	低水準で安定	前年を下回る一方、単週で+9千件
エネルギー	前週比で価格下落	水準は前年より高い
流動性	準備預金は前年増	TGAの動きで変動し得る

大枠では落ち着いた方向ですが、ガソリン価格の水準だけは前年比で高く、シグナルは混在しています。

時点のずれに注意

労働省の新規申請は11月7日週、EIAは11月6日終了週、FRBは11月11日終了週のデータです。継続受給はさらに前の週のデータになります。同じ週の出来事として並べると、因果を誤読する恐れがあります。

強気・弱気、それぞれの読み方

• 前向き：新規申請・継続受給とも前年を下回り、準備預金も前年より多い
• 慎重：小売ガソリン3.995ドルは前年の3.056ドルより高く、原油在庫は前週比で増えた。いずれも単週データ

原文（DOL）：「The 4-week moving average was 195,250, unchanged from the previous week’s revised average.」

確認すべき分岐点（予想ではありません）

• 新規申請が20万件付近にとどまるか、継続受給と合わせて上方に離れるか
• 原油安が続くか、小売ガソリンが前年より高い水準を保つか
• TGAの水準と準備預金の関係が続くか

日程について

FOMC・雇用統計・CPIなどの日程は、今回の資料には記載がありません。具体的な日程は各機関の公表カレンダーで確認が必要です。

本稿は米労働省・EIA・FRBの公表資料に基づく解説であり、売買の推奨ではありません。

今週のまとめ：物価の鈍化と粘着、落ち着いた雇用と流動性

今週の振り返り：2項目と、またいで見えること

項目別の要点

項目	主な数字（資料より）	落ち着きの面	注意の面
米CPI（10月分）	総合+0.4%（9月+0.6%）、コア+0.3%	エネルギーは+0.7%（9月+5.2%）に縮小	コアは3か月連続+0.3%、電気は+0.9%
週次マクロ3指標	新規申請200,000件、準備預金は約2.96兆ドル	申請・継続受給とも前年を下回る	小売ガソリン3.995ドル（前年3.056ドル）

CPIの内訳で見落としやすい点

• 自動車保険は前月比0.1%から0.7%へ、運輸サービスは0.8%と伸びた一方、中古車は-1.2%で、コア商品は0.2%でした。
• 食品は+0.5%（9月は0.0%）で、寄与は総合の上昇のおおむね6分の1です。
• 季節調整前ではエネルギー全体が-0.4%で、季調後の+0.7%とは向きが異なります。季節要因の影響を確認する必要があります。

週次3指標の補足

• 継続受給（全プログラム、10月24日週）は1,517,924件で、前年同期の1,768,408件を下回りました。
• 新規申請は季節調整前で206,982件、前週から16.2%増。季節要因の見込み（11.0%増）を上回ったことが、季調済み+9,000件の背景です。
• 準備預金は前週比+305億ドル、前年比+1,056億ドル。TGA（財務省一般口座）の週平均は914,370百万ドルで、前週比-42,805百万ドルでした。

原文（DOL）：「these are weekly administrative data which are difficult to seasonally adjust, making the series subject to some volatility」

異なる読み方

• 落ち着きを重視する見方：エネルギーの寄与が縮み、申請・受給は前年を下回っています。
• 粘着を重視する見方：コアは3か月連続、住居費を除くサービスは5月以来の大きさ、小売ガソリンは前年を上回っています。

統計上の注意

CPIは2025年10月の調査が実施されず、多くの系列で前年比を算出できません。週次3指標は対象の時点が異なるため、同じ週の出来事として結びつけず、単週・単月の数字から基調を断定しない姿勢が必要です。

製作費大公開