雇用は安定、原油は高止まり | 2026年10月29日 / DOL・EIA・FRB / 週次マクロ3指標

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米国経済の最新分析。📊 米国の週次マクロ3指標（労働・エネルギー・流動性）を一気に解説します。 💼 新規失業保険申請は19万4,000件（前週は改定後19万5,000件）と低水準を維持。継続受給は170万1,000人で、前年同時期を大きく下回りました。 🛢️ EIA週報ではWTIが109.72ドルと、前年の62….

今週のアルティメット・サマリー

今週の米国マクロ3指標：全体像

指標	発表元	対象期間	主要値
新規失業保険申請（季調済）	米労働省	10/24週	194,000件（前週は改定後195,000件）
週間石油状況	EIA	10/23週	WTI $109.72、原油在庫410.6百万バレル
FRBバランスシート	FRB H.4.1	10/28週	準備預金 2,893,770百万ドル（週平均）

統計モデルの局面判定

週次HMMでは直近5週（10/2〜10/30）すべてがR0で、確率は99.8%、次週もR0に留まる確率は99.4%です。重心距離は1.8540で前週と変わらず、典型状態の近くで安定推移と判定されています。

モデル観測外の乖離シグナル

• TGA：Z=2.82（実測952,002百万ドル、R0重心336,836。H.4.1の前週平均額に相当）
• 労働参加率：Z=2.47（61.800%、重心62.731%）
• 平均時給：Z=2.28

いずれも3.0未満で警戒水準ではありませんが、TGAの高さは後述のH.4.1の数字とも整合します。

読む際の注意

EIA資料の冒頭要約は9月11日週（WTI $101.27、原油在庫423.4百万バレル）の文章で、最新週の数字は表の10月23日週です。

「these are weekly administrative data which are difficult to seasonally adjust, making the series subject to some volatility」（DOL技術注記）

週次の失業保険統計は単週の振れを含むため、4週平均と併せて読む必要があります。

労働市場の現在地（DOL詳細）

労働市場：数字の裏側

過去比較

• 新規申請（季調済）は直近1年の表で189千件（7/18週）〜235千件（12/6週）の範囲。今週の194千件はレンジの下限寄りです。
• 4週平均は196,750件（前年同期226,750件）。
• 継続受給の4週平均は1,710,000人（前年1,939,250人）で、9月以降は1.70〜1.72百万人台で横ばいです。

非季節調整とサブ指標

• 実数（NSA）は178,851件、前週比+5,648件（+3.3%）。季節要因の想定は+6,040件（+3.5%）で、ほぼ想定どおりの増加でした。前年同週は203,012件。
• 連邦職員の新規申請は442件（前年同期10,064件）、退役軍人は387件。
• 保険失業率（季調済）は1.1%で前週と同じ、前年は1.3%。

州別の注意点

10/10週の保険失業率はニュージャージー2.0、ワシントン1.8、カリフォルニア1.7など。原文はイリノイを13.1と記していますが、他州と桁が異なり記載ミスの可能性があるため、本稿では使用しません。

両論

• 強い見方：申請・継続受給とも前年を下回り、解雇圧力は限定的。
• 慎重な見方：継続受給は景気に遅れて動く指標で、採用の勢いまでは示さない。労働参加率（61.8%）がモデル上の重心を下回る点も、需給の読みを難しくします。

「they provide confirming evidence of the direction of the U.S. economy」（DOL技術注記、継続受給について）

次回も同じ週次統計で、申請が過去1年のレンジ内に収まるかを確認します。

エネルギー需給の現在地（EIA詳細）

エネルギー：在庫・需要・価格の内訳

項目（百万バレル）	10/23	10/16	前年同期
原油在庫（SPR除く）	410.6	412.5	416.0
ガソリン在庫	209.2	205.3	210.7
留出油在庫	102.8	104.3	112.2
戦略備蓄（SPR）	282.6	282.7	409.1

需要と稼働（4週平均、千b/d）

• 石油製品総供給：20,799（前回21,122／前年20,753）
• ガソリン：8,629（8,712／8,688）、留出油：3,978（3,913／4,002）
• 製油所稼働率：93.1%（93.0%／88.3%）、原油投入16,567（16,500／15,594）
• 原油純輸入：1,847（1,999／1,569）

価格（ドル/ガロン）

NYHガソリン2.962（前年1.925）、暖房油4.912（前年2.299）、小売ディーゼル6.352（前週6.276、前年3.718）、小売レギュラー4.269（前週4.284、前年3.035）。

注意点

週報冒頭の要約は9月11日週（稼働率96.8%、WTI $101.27）で最新週ではありません。また10/23週は、9月分の石油供給月報（7月データ）へのベンチマーク調整を反映しています。5年平均との比較は最新週分が資料になく、本稿は前年比を使用しました。

両論

• 供給面：稼働率は前年を上回り、ガソリン在庫は前年並み。需給の流れは機能しています。
• 価格面：WTIは前年の62.27ドルから大幅上昇、ディーゼルも高く、物価へのコスト圧力が残ります。

次回の週報で、ガソリン在庫の積み上がりと小売価格の下落が続くかを確認します。

FRB流動性の現在地（H.4.1詳細）

FRB流動性：H.4.1の読み方

資産サイド（週平均、百万ドル）

項目	水準	前週比	前年比
準備銀行信用	6,705,765	-1,096	+165,201
米国債	4,575,959	+4,711	+379,320
うち短期証券	571,006	+4,436	+375,513
MBS	1,890,182	-7,083	-187,005

国債（特に短期証券）が前年から大きく増え、MBSは減少が続いています。原文に「QT」の語はなく、本稿では保有証券の動きだけを事実として扱います。

負債サイドと流動性

• 準備預金（週平均）2,893,770、前週比-68,837、前年比+45,749
• TGA（週平均）999,727、前週比+47,725。水曜末は1,015,632（前週比+70,479）
• その他預金261,189（+15,744）
• リバースレポ330,384（前週比+3,146、前年比-28,798）、うち海外公的330,162・その他222

補足

収益還付の欄は累計の繰延資産がマイナス232,521百万ドルで、財務省への納付再開前の状態を示します。プライマリークレジット貸出は9,501（+566）と小規模です。モデル上でもTGAは重心を上回る乖離点（Z=2.82）です。

両論

• 余裕：準備預金は前年を上回り、国債保有も拡大。
• 留意：民間のリバースレポがほぼ空のため、TGA増加は準備預金に直接響く可能性があります。

次回のH.4.1で、TGAの水準と準備預金の戻りを確認します。

ストラテジスト総括：3指標の連関と来週の注目シナリオ

3指標の連関とチェックポイント

方向感の整理

指標	示唆	根拠
労働	解雇は少なく安定	新規申請・継続受給とも前年を下回る（複数指標が同方向）
エネルギー	価格は高止まり	WTI・小売とも前年を大幅に上回る
流動性	余裕あり、TGAに留意	準備預金は前年を上回るが、前週は減少

労働と流動性は安定、エネルギーのみが逆風という、相反シグナルが混在した週です。

異なる解釈

• 前向き：雇用が安定していれば、価格上昇を吸収する余地があるという見方。
• 慎重：本資料には家計の所得・貯蓄・支出のデータがなく、吸収できるかは判断できないという見方。

確認ポイント（いずれも週次）

1. 新規申請が過去1年のレンジ（189千〜235千件）内に収まるか
2. 準備預金が前週の減少から戻るか、TGAが約1兆ドル前後で推移するか
3. 小売ガソリンの前週比下落（4.284→4.269ドル）が続くか

FOMCや雇用統計の日程・結果は今回の資料に記載がなく、本稿では扱いません。

統計モデル

HMMは5週連続R0（99.8%）。次週もR0の確率は99.4%で、局面転換の兆しは出ていません。ただしTGA（Z=2.82）など観測外指標の乖離は注視対象です。

製作費大公開