当座預金の減少幅が縮小、水準は依然低い | 2026年11月4日 / 日本銀行 / マネタリーベース（2026年10月）

📊 日銀が11月4日に公表した10月のマネタリーベース（平残前年比）は-13.6%と、9月の-15.2%から減少幅が縮小しました。 💡 日銀当座預金は-16.4%（9月は-18.3%）、季節調整済み前月比年率は+4.9%と、表にある2025年8月以降で初のプラスになりました。 ⚠️ ただし平均残高は9月からほぼ横…

サマリー：減少幅は縮小、ただし大幅マイナスは続く

マネタリーベース10月：時系列で見る位置づけ

10月の平均残高は5,325,717億円で、9月の5,328,464億円からほぼ横ばいでした。前年比の改善は、水準の増加ではなく前年の水準低下も映している可能性があります。

前年比（平残）の推移

• 四半期：2025年4-6月 -3.9% → 7-9月 -4.7% → 10-12月 -8.7% → 2026年1-3月 -10.6% → 4-6月 -12.4% → 7-9月 -14.9%
• 月次：2026年8月の-15.7%が表にある期間で最大のマイナス。9月-15.2%、10月-13.6%と2か月連続で縮小
• 年ベース：2024年+1.0%、2025年-4.9%

構成項目

「（特に断りのない限り平残前年比伸び率、単位・％）」（原文注記）

異なる読み方

• 前向き：減少幅が2か月連続で縮小し、季節調整済み年率もプラスに転じた
• 慎重：四半期ベースでは7-9月が-14.9%とマイナス幅の拡大が続いており、直近2か月の動きだけで流れが変わったとは断定できない

次回

11月分のマネタリーベースで、減少幅の縮小が続くかを確認する。

論点1：日銀当座預金の減少ペース鈍化と水準

日銀当座預金と準備預金の内訳

準備預金は、日銀当座預金のうち準備預金制度の対象先が預けている分を指します。10月は両者で動きがやや異なりました。

ポイント

• 当座預金は平残・月末残高とも9月から増加した一方、準備預金は平残・月末残高とも小幅に減少。資料には両者の差の要因の説明はなく、断定はできない
• 前年比は2026年8月の-18.9%が表にある期間で最大のマイナス。9月-18.3%、10月-16.4%と2か月連続で縮小
• 年ベースでは2024年+1.5%、2025年-5.6%で、現在の水準は2025年平均より大きなマイナス

異なる読み方

• 前向き：残高の増加と前年比の縮小が同時に起きている
• 慎重：準備預金は減少しており、当座預金全体の増加が広がりをもつかは不明。単月のため、トレンドとは区別する必要がある

次回

11月分で当座預金・準備預金の前年比が縮小を続けるかが確認点。

論点2：季節調整済み年率の反転と紙幣の動き

季節調整済み年率と現金の動き

季節調整済み前月比年率は、10月に+4.9%となりました。2026年の月次推移は次のとおりです。

• 1月 -9.0% / 2月 -15.5% / 3月 -22.8%
• 4月 -5.6% / 5月 -13.3% / 6月 -22.9%
• 7月 -8.7% / 8月 -28.8% / 9月 -10.2% / 10月 +4.9%

「Figures in column (a) are seasonally adjusted percent changes at an annualized rate from the previous period.」（原文注記）

四半期でみると、4-6月は-14.4%、7-9月は-17.4%でした。月次の数字は-5.6%から-28.8%の間で大きく振れており、1か月の反転の重みは限られます。

現金の動き

• 日本銀行券（前年比）：2026年1月-2.8%から5月-1.7%まで縮小したあと、10月は-2.3%。2月の-2.2%を上回る、1月以来の減少幅
• 平残は9月1,146,005億円から10月1,140,632億円へ減少
• 貨幣流通高は-1.1%で、9月の-1.2%から小幅に縮小

異なる読み方

• 前向き：資料の表にある2025年8月以降で初のプラスで、月末残高も増加
• 慎重：振れの大きい指標の単月の動きで、紙幣発行高の減少幅は逆に広がった

次回

11月分で季節調整済み年率が再びマイナスに戻るか、プラスを保つかを確認。

質疑で深める：改善は本物か、次に何を見るか

「量」の指標をどう読むか

マネタリーベースは、日銀が供給する資金の「量」を示す統計です。今回の資料に金利・為替への言及はなく、価格の動きを直接示すものではありません。

直近3か月の確認点（原文の数値のみ）

シナリオの分かれ目

• 11月分で当座預金の前年比が10月の-16.4%よりマイナス幅を縮めれば、縮小傾向が続いている材料
• 逆にマイナス幅が広がれば、10月は単月の動きだった可能性がある

異なる解釈

• 前向き：前年比、月末残高、年率という複数の指標が同じ方向の改善を示しており、傾向がある
• 慎重：平残は横ばいで、前年の水準低下による見かけの改善が含まれる可能性もある

年ベースの比較

2024年は+1.0%、2025年は-4.9%、2026年10月は-13.6%と、マイナス幅は前年から大きく拡大した水準にある。

次回

11月分のマネタリーベース。原文に公表日の記載はないが、今回は11月4日、前回は10月2日と月初の公表。

製作費大公開