債務の勢いは鈍化、利払い負担は重く | 2026年10月28日 / BCB / 財政統計（2026年8月分）

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ブラジル経済の最新分析。📊 ブラジル中銀（BCB）の財政統計（2026年8月分）を解説。 純公的債務は対GDP比69.27%。前月から+0.16ptと、1月以来の小さな上昇幅でした。粗債務は82.87%です。 📉 基礎的収支（12か月累積）の赤字はGDP比0.62%と小幅に縮小。一方、利払いを含む名目赤字は9.4…

サマリー：純公的債務の上昇幅は縮小、水準は上昇が続く

純公的債務は対GDP比69.27%：直近13か月で最高水準

資料の系列名は「DLSP（純公的債務）% GDP（SGS 4513・月次）」。政府部門の債務から金融資産を差し引いた残高を指します。

時系列の文脈

• 2025年8月 64.05%、2025年12月 65.24%、2026年8月 69.27%
• 前年同月比 +5.22pt、昨年12月比 +4.03pt
• 絶対額は9,240,949.79百万レアル（約9.24兆レアル）。前月から75,787百万レアル（約758億レアル）増加

前月差の内訳（pt）

3月の+1.21ptが最大で、8月は1月以来の小ささです。2月から7月までの6か月は、毎月0.4pt超の上昇が続いていました。

改定に注意

前回取得分で69.13%だった7月は69.11%、67.89%だった5月は67.88%に改定されています。上の比較は改定後の数値です。

異なる読み方

• 前向き：上昇幅が半年ぶりの小ささで、勢いが弱まった可能性がある
• 慎重：単月の動きであり、分母のGDPや為替など要因の内訳は資料に記載なし。水準自体は上昇が続いている

次回

次は9月分の統計です。上昇幅が8月並みにとどまるかが焦点です。

深掘り1：粗公的債務82.87%と純債務との差

粗公的債務82.87%：純債務との差をどう読むか

資料の系列名は「粗公的債務 % GDP（SGS 13762・月次）」。政府部門の債務総額の対GDP比です。

数字の位置づけ

• 2025年8月 77.31%、2025年12月 78.64%、2026年8月 82.87%
• 前年同月比 +5.56pt、昨年12月比 +4.23pt
• 純債務との差：2025年8月 13.26pt、2026年7月 13.44pt、2026年8月 13.60pt

月ごとの上昇幅（pt）

5月と6月は+0.9pt台でしたが、7月に+0.60、8月に+0.32へ低下しました。純債務の8月の上昇幅（+0.16pt）の約2倍で、粗債務のほうが上昇が速い局面が続いています。

異なる解釈

• 見方A：粗債務と純債務の差が広がったのは、金融資産の積み上がりが純債務の上昇をある程度和らげたためと読める
• 見方B：1年間の差の拡大は0.34ptにとどまり、純債務も+5.22pt上昇しており、緩衝材としては小さい

どちらも資料の数字から導ける見方ですが、差の拡大の内訳（外貨準備か国内資産か）は資料に記載なしです。

次回への橋渡し

9月分で粗債務の上昇幅が+0.3pt台にとどまるか、5月・6月のような+0.9pt台に戻るかが判断材料になります。

深掘り2：基礎的収支の赤字は縮小、名目赤字は大きいまま

基礎的収支は縮小、名目赤字は9%台後半で高止まり

符号の読み方に注意

SGSの財政収支系列は、正の値が赤字（資金需要）を示す表記です。資料内で「名目収支 − 基礎的収支＝正の値」となることや、債務が増え続けていることと整合するため、本稿はこの前提で読みます。

12か月累積（% GDP）の推移

3月に0.41から1.06へ跳ねたのは、月次で+80,676百万レアルの大きな赤字月があったためです。7月は、1年前の+66,566百万レアルの赤字月が外れ、今年7月が-1,361百万レアル（ほぼ均衡）だったことで大きく縮みました。

月次の比較（百万レアル）

• 基礎的収支 8月：+10,012（前年同月 +17,255）
• 名目収支 8月：+115,946（前年同月 +91,516）
• 差し引き（利払い相当）8月：約105,934（前年同月 約74,261）

12か月累積で差し引くと、名目9.48%-基礎0.62%＝8.86%（1年前は7.79%-0.19%＝7.60%）で、1年で約1.26pt増えた計算です。利払い項目は資料に直接の記載なしのため、あくまで差し引きです。

異なる読み方

• 前向き：基礎的収支は6月のピークから約半分に縮小し、8月の月次赤字も前年同月を下回った
• 慎重：名目赤字は前年同月比で1.69pt拡大し、その大半は差し引き上の利払い要因。単月の入れ替わり効果も大きい

次回

9月分で12か月累積の基礎的収支が0.6%前後を保つかが焦点です。

質疑で深める：改善と言えるか、利払い、部門別の収支

質疑の補足：部門別の名目収支と読み解きの注意点

連邦政府+BCBと州・市の名目収支（百万レアル）

8月の州・市は-124百万レアルとほぼ均衡で、7月の+14,042百万レアルの赤字から収支が改善しました。連邦政府+BCBと州・市の合計（117,443）は名目収支合計（115,946）と約1,498百万レアルずれますが、この差の内訳は資料に記載なしです。

前年同月との比較

• 連邦政府+BCBの名目赤字：80,726から117,568へ（+36,842百万レアル）
• 基礎的収支の月次赤字：17,255から10,012へ縮小
• 名目赤字は拡大しており、基礎的収支の改善より利払い相当の増加が大きい（差し引き上の計算）

異なる解釈

• 前向き：8月の地方の収支は均衡し、基礎的収支の月次赤字も前年を下回った
• 慎重：連邦政府側の名目赤字は7月から約35,700百万レアル拡大。単月の振れが大きく、トレンド判断は材料不足

次回への橋渡し

9月分では、(1)純債務の前月差が+0.16ptの水準にとどまるか、(2)基礎的収支の12か月累積が0.6%前後を保つか、(3)州・市の収支が均衡圏を維持するか、の3点が確認材料です。

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