【BOE会合プレビュー】4つのレジームで読む英中銀とGBPの行方

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The Ultimate Summary

BOEの現在レジームは「R0 Dovish Easing」、確率は100.0%。

最終観測日は2026年2月28日。

2025年11月から4ヶ月連続でこのレジームが継続している。

直近の2026年2月5日会見では、R0重心へのコサイン距離が0.2332を記録。

前回2025年11月会見の0.3904から0.1572縮小しており、ハト派トーンが一段と強まったことを定量的に示している。

今回4月29日会合の最大注目点は、このハト派緩和トーンが維持されるか、それとも中立化へのシグナルが出現するかだ。

タカ派サプライズの条件はR2・R3方向への距離縮小と賃金・サービスCPIの上振れ言及。

ハト派サプライズはR0距離のさらなる縮小と追加利下げ票数の増加示唆となる。

レジーム解説 – 4つのBOEレジームの特徴

HMMが識別した4つのBOEレジームの特徴を整理する。

現在滞在中の「R0 Dovish Easing」は、利下げ票数の標準化平均が+1.47と突出して高く、バンクレート変化幅が-1.11、賃金上昇率とサービスCPIも低下方向にある。

典型的な緩和局面の特徴量プロファイルだ。

対極の「R1 Aggressive Tightening」は利上げ票数+2.00、CPI+1.94と高インフレ・積極引き締め局面。

「R2 Neutral Steady State」は据え置き票数+0.86が特徴で、政策の安定期を示す。

「R3 Elevated Rate Hold」は賃金+1.29・サービスCPI+1.08・バンクレート+1.07と、高金利を維持しながらインフレ粘着性が残る局面だ。

現在のR0確率は100.0%で、2025年11月から4ヶ月連続継続中。

次の移行先として最も近い候補はR2 Neutral Steady Stateとなる。

過去の会見の位置づけ – コサイン距離による時系列分析

実測コサイン距離データを時系列で追う。

2024年11月会見はR0距離0.3282でR0が最近傍。

2025年2月・5月はR0距離が0.7666・0.7613と拡大し、5月・8月はR2が最近傍（R2距離0.4604・0.1182）となった。

これはHMMグリッド上のレジームがR2 Neutral Steady Stateだった時期と一致する。

2025年11月会見ではR0距離が0.3904に縮小し再びR0が最近傍。

そして直近の2026年2月会見ではR0距離が0.2332まで縮小し、提供データ中で最もR0重心に近い会見となった。

前回比では-0.1572の縮小。

R2距離は1.3494から0.8184へ縮小しているが、R0との差は依然として大きく、ハト派トーンの優位性は明確だ。

今回の見どころ・注目点とサプライズ条件

今回の会見で注目すべき定量的チェックポイントを整理する。

第一は投票配分。

R0の特徴量として利下げ票数が+1.47と突出しており、この票数が維持・増加するかが最初の確認点だ。

第二はサービスCPIと賃金上昇率への言及トーン。

R0の特徴量ではそれぞれ-0.94・-1.09と低下方向にあり、これらへの懸念が後退しているかを確認する。

タカ派サプライズの条件は、R2・R3方向への距離縮小と賃金・サービスCPIの上振れ言及の強化。

ハト派サプライズは、直近会見のR0距離0.2332をさらに下回る縮小と追加利下げ票数の増加示唆だ。

ベースケースはR0継続で、距離は0.2332近傍での推移が示唆される。

ただしHMMは統計モデルであり、将来を確定的に予測するものではない点に留意が必要だ。

FXインプリケーション – GBP関連通貨ペアへの示唆

最終スライドではFXインプリケーションを整理する。

今回、compute_pair_weightsの通貨ペアシグナルデータは提供されていない。

そのため定量的なFXシグナルは存在せず、以下はHMMデータのみに基づく定性的示唆として受け取ってほしい。

ベースケースの根拠の鎖は次の通りだ。

R0 Dovish Easingが確率100.0%で継続し、直近会見のR0コサイン距離が0.2332まで縮小している。

これはBOEの緩和バイアス継続の可能性を示唆し、GBPへの下押し圧力が継続する可能性がある。

一方、タカ派サプライズシナリオでは、R0距離の拡大とR2・R3方向への距離縮小が観測された場合、中立化シフトの可能性を示唆し、GBPへの上昇圧力が生じる可能性がある。

いずれも断定ではなく、あくまで過去のパターンと現在のレジームデータに基づく示唆だ。

本番組は情報提供のみを目的としています。

投資判断はご自身の責任において行ってください。