雇用堅調・原油高値・流動性潤沢 | 2026年10月8日 / DOL・EIA・FRB / 週次マクロ3指標

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米国経済の最新分析。📊 米国の週次マクロ3指標（DOL新規失業保険申請・EIA週間石油状況・FRB H.4.1）を総点検。 👷 新規失業保険申請は季節調整済みで19万7千件（前週比-2千件）。4週平均は19万8千件で、リリース掲載期間では最低水準です。 🛢️ WTIは97.89ドルと前週の85.23ドルから上昇し…

今週のアルティメット・サマリー

今週の3指標を貫く論点

DOL・EIA・FRBの週次データは、強さと負荷が同居する構図を示した。

3指標の要点

読み方

• 雇用：4週平均198,000件は、リリース掲載の約1年分の推移で最も低い。DOLは新規申請を新たな労働市場の状況を示す「a leading economic indicator」と位置づけるが、週次の行政データで変動も大きいと注記している。
• エネルギー：WTIは前週比で上昇した一方、小売ガソリンは前週比で下落しており、価格の方向は一様ではない。ただし前年比ではいずれも大幅に高い。
• 流動性：準備預金の増加は、財務省一般口座（TGA）の減少が主因。バランスシート全体は前年比で拡大している。

留意点

EIAのハイライト文は9月11日週、在庫・価格の表は10月2日週の数値で、時点が異なる。週次HMMレジーム判定では直近5週R0が継続し、次週もR0にとどまる確率は99.6%と算出されており、レジーム転換を示す変化は出ていない。

労働市場の現在地（DOL 新規失業保険申請）

新規失業保険申請の中身

季節調整前データと連邦・退役軍人

• 季節調整前の新規申請は170,333件で前週比+11,994件（+7.6%）。季節要因は+13,725件（+8.7%）の増加を想定しており、実際の増加はそれより小さかった。前年同週は207,124件。
• 連邦職員の申請は395件（+26）、退役軍人は426件（+47）と、いずれも小幅。
• 全プログラム合計の継続受給週数（9月19日週）は1,520,055件で前週比-47,372件、前年同週1,727,793件。
• 延長給付（EB）を発動した州はなかった。

時系列の文脈

新規申請は6月6日週の230,000件から、10月3日週の197,000件まで低下した。4週平均も6月20日週の224,500件から198,000件へ下がっている。継続受給の4週平均も6月27日週の1,809,750件から1,711,000件へ低下した。

異なる読み方

• 強気の読み：新規申請・4週平均・前年比のいずれも低水準で、解雇の少なさを示唆する。
• 慎重な読み：DOLは継続受給について「they roughly coincide with economic cycles at their peaks and lag at cycle troughs」と説明しており、景気の谷では遅行する確認的指標と位置づけている。また週次の行政データは季節調整が難しく、変動が大きい。

州別

受給率が高い州は、ニュージャージー2.0%、ワシントン1.8%、カリフォルニア1.7%、マサチューセッツ1.7%（9月19日週）。

次の確認点

DOL週間統計は毎週木曜に公表される。新規申請の4週平均が低水準を保つか、継続受給の低下が続くかを確認する。

エネルギー需給の現在地（EIA 週間石油状況）

EIA週間石油状況：在庫・価格・稼働の裏側

時点の整理

レポートのハイライト文は9月11日週、在庫・価格・供給の表は10月2日週（一部は4週平均）を示す。両者を混同しないことが重要。

9月11日週ハイライトの主な内容

• 製油所の処理量は日量1,730万バレル（前週比-25.6万バレル）、稼働率96.8%。
• 商業原油在庫は-60万バレルの4億2,340万バレルで5年平均を1%上回る。ガソリン在庫は+80万バレルで5%下回り、留出油は+160万バレルで13%下回る。
• 「Total commercial petroleum inventories increased by 2.6 million barrels for the week」と記載。
• WTIは101.27ドル（前週比+8.58ドル）。

10月2日週の表

異なる読み方

• 需要は底堅い側面：4週平均の製品総供給は前年同期を上回る（表ベース）。
• 価格負荷の側面：WTIは101.27ドル（9/11）→85.23ドル（9/25）→97.89ドル（10/2）と週ごとの振れが大きく、前年比では小売・卸売とも大幅に高い。ただし9月11日週ハイライトの4週平均供給は前年比-0.6%で、時点により需要の読みは異なる。

次の確認点

EIAレポートは毎週公表される。WTIの上昇が小売価格に波及するか、製油所稼働率の推移を確認する。

FRB流動性の現在地（H.4.1 バランスシート）

H.4.1の構成要素を読む

資産側

• FRB信用（週平均）は6.696兆ドルで前週比+39億ドル、前年比+1,558億ドル。
• 保有証券は6.465兆ドル。内訳は国債4.565兆ドル（前年比+3,683億ドル）、MBS1.898兆ドル（前年比-1,879億ドル）。国債のうち短期債は5,608億ドルで前年比+3,653億ドル、物価連動債は-305億ドル。
• 貸出は77億ドル（前週比+8億ドル）で、ほぼプライマリークレジット。レポは100万ドル。

負債・準備側

準備預金の前週比は、供給要因の+38億ドルと吸収要因の-778億ドル（TGA減が中心）から説明できる。

水曜日ベース

10月7日（水）の準備預金は3.022兆ドル、TGAは8,858億ドルで前週比-983億ドル。

異なる読み方

• 潤沢さの側面：準備預金は前年比でも増加し、RRPは大きく減って海外公的機関が大半を占める。
• 変動の側面：準備預金の前年比増加（+312億ドル）は、TGA増加（+728億ドル）に相殺される形。今週の準備預金の増加もTGA減に依存している。

次の確認点

H.4.1は毎週木曜に公表される。TGAと準備預金の関係、RRPの推移を確認する。

ストラテジスト総括：3指標の連関と来週の確認点

3指標の連関を整理する

シグナルの一覧

3指標は同じ方向を向いておらず、相反するシグナルが混在している。強い雇用と高いエネルギー価格が併存する構図であり、いずれか一つで全体を判断することは難しい。

確認点を数値で

• WTI→小売ガソリン：WTIは前週比+12.66ドル（85.23→97.89ドル）。小売レギュラーは4.465→4.354ドル（-0.111ドル）と下落したが、前年比では+1.23ドル（3.124→4.354ドル）。
• 準備預金とTGA：準備預金+816億ドルに対しTGAは-684億ドル。TGAの前年比は+728億ドルで、準備預金の前年比（+312億ドル）を上回る。
• 労働：継続受給は+17,000件。4週平均の低下が続くかを確認する。

補助的な観測

週次HMMレジーム判定は直近5週R0で、拡張指標ではEIA石油製品総供給量（Z=2.45、低）とFRB流通通貨（Z=2.10、高）がR0の典型から乖離。いずれも3.0未満で、大幅逸脱の水準には達していない。

カレンダー

FOMC・雇用統計・CPIの日程は今回の資料に記載がない。DOL週間統計とH.4.1は毎週木曜に公表される。

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