【本編動画】株は買い戻し、長期債は大量売却の二極化 | 2026年6月25日 / 財務省 / 対外及び対内証券売買契約等の状況（週間）

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証券フローの最新分析。財務省が6月25日に公表した週間証券売買フロー（6/14-6/20）を徹底解説。海外勢は日本株を+4,794億円買い戻す一方、日本の中長期債を1兆573億円と大規模に売却。資金フローの二極化と、161円台へ進むドル円との関係を、過去1年の推移と照らしてフラットに分析します。投資勧誘を目的とす…

総括：株は買い戻し、長期債は大量売却という二極化

総括：同じ週に株と長期債が正反対

財務省が公表する「対外及び対内証券売買契約等の状況（週間）」は、海外勢と本邦勢の資金フローを週次で捉える代表的な指標。今回（6/14-6/20）の最大の特徴は、海外勢の株式買いと長期債売りが鮮明に二極化した点にある。

数字の整理（億円）

海外勢の日本株は2週連続の売り越しから3週ぶりに買い越しへ転換。一方で中長期債の売り越し額は前週の倍近くに膨らみ、1兆円を超える大規模な流出となった。

強気・弱気の両論

強気の読み方：株式が買い戻され、本邦勢も外国株・外債をそろって買い越した。リスク選好は一定程度回復している。

弱気の読み方：長期債からの1兆円超の流出は、日本のデュレーション（金利上昇）リスクへの警戒を映している可能性がある。

留意点

あくまで単週のフローであり、トレンドを断定するには時期尚早。次回（7/2公表予定）で株買い・債券売りの二極化が継続するかが、解釈の分岐点となる。

深掘り①：海外勢の日本株フローの振れと足元の買い戻し

深掘り①：荒い値動きの中の小さな反転

海外勢の日本株フローは、2026年に入ってからボラティリティが極端に高い。直近1年の代表的な振れを振り返ると、その荒さが際立つ。

直近の主な転換点（海外勢・日本株、億円）

3月末の記録的な売り越しから、4月にかけての大規模な買い戻しという「V字」の後、再び5月末から6月にかけて売りに傾いていた。今回はそこからの小さな反転であり、3週連続の売りが止まった格好。

解釈の両論

• 前向き： フローの符号が反転し、売り疲れの一巡を示唆する可能性。
• 慎重： 規模はプラス4,794億円と、4月のピーク（約4兆円）に比べれば小さく、地合い回復を断定するには弱い。

また、ドル円が161円台へ進む局面での買い越しであり、円安が円建て資産の取得を後押しした可能性も一因として考えられる（レベルC）。

深掘り②：中長期債からの1兆円超流出とデュレーション回避

深掘り②：年限で割れる海外勢の債券選好

今回フローの主役は、海外勢の中長期債からの1兆573億円の流出。前週（-5,310億円）から流出幅がほぼ倍増し、過去1年でも有数の規模となった。

中長期債フローの直近トレンド（海外勢、億円）

5月末以降、3週連続の売り越し。これは単発の売りではなく、海外勢が日本のデュレーション（長期金利上昇）リスクを敬遠しつつある可能性を示唆する（レベルC〜B）。

年限による選好の分岐

注目すべきは短期債との対比。今回、海外勢の短期債はプラス4,639億円と買い越し。

つまり「短いところは買い、長いところは売る」という、年限カーブに沿った選別が起きている。長期金利の先高観が意識される局面で、デュレーションを短くする動きと整合的。

留意点

ただし中長期債フローは過去1年、月をまたいで符号が頻繁に反転してきた（例：2/21週は+1兆8,829億円）。3週の連続売りをもって構造的トレンドと断定するのは慎重であるべき。次回データで4週連続の流出となるかが焦点。

深掘り③：本邦勢の動向と「外への資金回帰」

深掘り③：本邦勢、外貨建て資産へ回帰の兆し

海外勢だけでなく、本邦勢のフローにも反転がみられた。今回、日本勢は外国株（+4,268億円）と外国中長期債（+1,997億円）をそろって買い越し。

本邦勢・外国株フローの推移（億円）

4月末の大幅売り越し以降、本邦勢は外国株を継続的に売却してきたが、今回プラスへ転換。売り越し幅が週を追って縮小（-1兆681 → -9,532 → -4,183）した末の反転であり、「外への資金回帰」が再開した可能性がある。

マクロ的な含意

本邦勢が外債を買い、海外勢が日本の長期債を売る——円資産と外貨資産の綱引き。

この双方向のフローは、為替の需給に対して相反する圧力を生む。本邦勢の外貨買い（円売り要因）と、海外勢のJGB売却に伴う円転（円買い要因の可能性）が交錯する。

留意点

背景として円安進行や海外金利の魅力が一因として考えられるが（レベルC）、単週データであり、構造的な回帰トレンドと断定するのは時期尚早。

深掘り④：フローとドル円161円台の関係

深掘り④：円安161円台とフローの交差点

ドル円は今回161.37円と、掲載データ内で最も円安の水準に到達した。過去1年の推移を俯瞰すると、円安は一過性ではなく持続的なトレンドであることがわかる。

ドル円の推移（節目）

約1年で144円台から161円台へと、17円近い円安が進行。160円台での高止まりから、今回一段の円安となった。

フローとの関係（根拠の鎖）

[海外勢の中長期債 -1兆573億円] → [円金利の先高観・ヘッジコスト上昇が一般に長期債売りを促す] → [円資産の魅力低下が円安圧力の一因となり得る]

ただし、この鎖は一般論に依存する部分があり、今回のデータ単独で円安と債券売りの因果を断定することはできない。フローと為替は同時に動いており、どちらが先行要因かは慎重な判断が必要。

注目ポイント

• 本邦勢の外貨建て資産買い（円売り要因）が再開した可能性。
• 海外勢のJGB売却に伴う動き（円需給への影響は両方向あり得る）。
• 161円台定着が続くか、次回データのフローと併せて確認したい。

インプリケーション：市場への含意と注目点

インプリケーション：3つの注目点

今回の週間フローは、強さと弱さが同居する複雑な絵姿だった。市場への含意を「根拠の鎖」で整理する。

根拠の鎖：金利への含意

[海外勢の中長期債 -1兆573億円・3週連続売り] → [一般にデュレーション回避・円金利の先高観を映す] → [日本の長期金利に上昇圧力をかけ得る一因]

※メカニズムは一般論に依存する部分があり、今回のデータ単独では断定できない。

根拠の鎖：リスク選好

[海外勢の日本株 +4,794・本邦勢の外債/外株買い] → [双方向のリスクテイクが並存] → [リスク選好は一定程度保たれている可能性]

根拠の鎖：為替

[本邦勢の外貨建て資産買い] → [円売り需要] → [円安圧力の一因] ／ 一方で [海外勢のJGB売却] は円需給に両方向の影響があり得る

次回データの3つの注目点

1. 長期債フロー：4週連続の流出となるか（デュレーション回避の継続確認）。
2. 株式フロー：今回の買い越しが一過性か継続か。
3. ドル円：161円台が定着するか、調整が入るか。

総じて、株は買い・長期債は売り・円は最弱という今回の構図は、選別的なリスクテイクと金利リスク回避の併存を示唆する。ただしすべて単週データであり、トレンドの断定は次回以降の確認を待つべき。

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